中炬高新(600872):无偿受让少数股权,增厚公司利润表现-公司事件点评报告

事件2024年12月6日,中炬高新发布关于无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权的公告。

   投资要点收回厨邦少数股权,进一步增厚公司利润中炬高新全资孙公司阳西美味鲜近日与朗天慧德签订《股权转让合同》,阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20％股权,本次股权转让完成后,厨邦公司成为公司的全资孙公司。一方面,厨邦2021-2023年平均净利润为1.91亿元,公司2021-2023年平均扣非归母净利润为5.99亿元,厨邦20％股权对应的平均少数股东损益为0.38亿元,对公司净利润的平均贡献率为6.31％,本次少数股权受让完成后,厨邦公司的净利润将全部归属中炬高新的所有股东,能有效提高中炬高新的每股收益及净资产收益率;另一方面,厨邦成为公司的全资孙公司,有利于公司统筹管理,进一步提升管理决策效率,持续推进内部资源整合。

   提价保障渠道利润,关注改革效果与并购落地公司持续推进渠道改革,此前价促分离致使经销商积极性受损,公司及时分析痛点,通过核心产品提价等方式保障二批商渠道利润,同时针对头部经销商加大政策支持力度,提高费用使用效率。此外,公司前期人员调整目前基本到位,团队持续磨合,随着组织架构逐渐稳定,营销模式调整的终端执行效率将进一步提升。最后,公司计划加速推进并购整合,目前积极进行项目储备,预计内生外延同步推进2025年股权激励目标达成(即营收67.84亿元、营业利润率不低于16.5％、净资产收益率不低于15.5％)。

   盈利预测少数股权收回,前期管理层承诺落地,反映公司经营策略有强有力的执行落地保障,目前公司营销架构及人员调整步入验证期,关注渠道改革效果释放与并购项目落地进度。预计2024-2026年EPS分别为0.94/1.12/1.30元,当前股价对应PE分别为25/21/18倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、行业竞争加剧、餐饮复苏不及预期、原材料价格上行、改革进展不及预期风险等。