翔楼新材(301160):深耕精冲新材料领域,精冲龙头腾飞在即-深度研究

精冲钢材龙头,产能扩展业绩预计稳增。

   公司为国内精密冲压特钢龙头公司,主要产品为汽车及工业等领域精冲材料钢材,产品加工技术难度大,行业进入壁垒高,进口替代市场较大。根据公司今年预计销量指引,我们推断公司今年产能预计在18万吨左右。募投产能4万吨左右(一期项目),预计2024年底建成,2025年释放产能。

   汽车等下游需求稳定,客户资源优质、行业进入壁垒高。

   汽车零部件、工业等板块内的企业持续提升对精冲材料的需求。2024-2025年,我们预计国内汽车行业对精冲材料的需求将达到90.8/105.0万吨。公司与慕贝尔、麦格纳、弗吉亚、法因图尔、法雷奥等常年维持稳定合作关系,产品广泛应用于车企如宝马、特斯拉等国内外整车厂。下游客户对精冲材料的性能要求高,公司产品技术指标水平已与国际龙头公司威尔斯产品相差无几,精冲材料行业为资本密集型和技术密集型行业,进入壁垒高,公司为精冲材料公司国内唯一上市公司,拥有更全面融资方式,有望在未来进一步拓展市场份额。

   新产能2025年释放,业绩增长确定性强。

   公司安徽工厂一期项目预计在2024年底完工,2025年有望释放产能,一期项目设计产能为4万吨左右。根据安徽发改委对公司的产能环境审批,公司在安徽的产能远期规划在15万吨左右,公司产能有序扩张。

   2盈利预测与投资建议:预计翔楼新材2024-2026年营收分别为15.0/18.2/20.6亿元,同比增长10％/22％/13％;归母净利润分别为2.02/2.66/3.02亿元,同比增长0.5％/32％/13％,截至12月9日收盘,对应PE分别为29.27/22.18/19.55倍。由于公司是国内生产精冲材料公司里唯一的上市公司,具备技术和成本等多项优势,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:产能扩张进度不及预期风险;客户开拓进展不及预期风险;原材料价格变动风险;客户集中度较高风险。