国网信通(600131):拟收购亿力科技股权,开启构建国网数智化重要平台-点评报告

事件:公司于2024年12月6日接到控股股东国网信息通信产业集团有限公司(以下简称"信产集团")《关于筹划有关股权注入上市公司的函》。

   拟收购信产集团全资子公司亿力科技有关股权公司公告12月6日已接到控股股东信产集团《关于筹划有关股权注入上市公司的函》。根据2019年重大资产重组过程中,公司控股股东和间接控股股东出具的《关于避免同业竞争的承诺函》,信产集团下属国网信通亿力科技有限责任公司(以下简称"亿力科技")在通信集采领域与公司存在业务重合,为推动承诺有效履行,进一步提高公司经营质量,公司拟收购标的资产亿力科技有关股权。

   亿力科技为信产集团全资子公司,成立于2000年,深耕能源数据价值生态,主要从事数据基础设施建设和运营、数据安全终端研发和制造、数据平台工具开发推广、数据智慧应用和运营服务等业务。截至2023年12月31日,亿力科技总资产为35.58亿元,净资产11.43亿元,总资产、净资产占国网信通比例分别为26.2％、18.1％;截至2024年9月30日,亿力科技总资产为32.57亿元,净资产12.45亿元,总资产、净资产占国网信通比例分别为26.1％、19.5％。经营业绩方面,亿力科技2023年营业收入26.36亿元,净利润1.88亿元,营收、净利润占国网信通比例分别为34.4％、22.7％;2024年前三季度营业收入14.50亿元,净利润1.02亿元,营收、净利润占国网信通比例分别为38.7％、34.2％。

   资产整合拉开序幕,有助于资源整合,做大做强国网信通是信产集团唯一上市平台,是国家电网数智化转型重要平台,本次筹划股权收购有望拉开资产重组的序幕,将有利于统筹推进标的资产和上市公司的资源整合和业务布局,促进上市平台做大做强,将进一步增厚公司业绩。在2019年公司重大资产重组时,国家电网及信产集团曾针对同业竞争问题出具承诺,其中:国家电网承诺,本次重组完成后,信产集团在云网基础设施建设相关的通信集采业务方面与上市公司存在一定的业务重合。本公司将确保信产集团在5年内完成前述与上市公司存在重合业务的技术整合、业务梳理等工作,并通过业务调整或资产、业务重组等方式消除信产集团与上市公司之间的业务重合。下属南瑞集团有限公司在ERP等企业管理信息化业务、云网基础设施建设相关的通信集采业务方面与上市公司存在一定的业务重合。本公司将确保南瑞集团在5年内完成前述与上市公司存在重合业务的技术整合、业务梳理等工作,并通过业务调整等方式消除南瑞集团与上市公司之间的业务重合。信产集团承诺,其下属公司亿力科技、智芯微电子、深国电在云网基础设施建设相关的通信集采业务方面与上市公司存在一定的业务重合,承诺在5年内通过业务调整或资产、业务重组等方式消除业务重合问题,并 承诺不在上市公司之外新增同类业务。

   国网数智化转型重要平台,受益于电力信息化高景气在新型电力系统加速建设的背景下,电网整体投资有望保持高景气。国家电网规划2024年全年电网投资将首次超过6000亿元,比上年度新增711亿元,新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等领域。公司是国内领先的能源数智化创新企业,长期服务于国家电网,具备丰富的项目经验及客户基础优势,有望直接受益。

   盈利预测及估值基于审慎性原则,暂不考虑公司股权收购的影响,预计2024-26年85.28亿元、94.59亿元、104.78亿元,同比增长11.14％、10.92％、10.77％,归母净利润分别为9.08、10.37、11.86亿元,同比增长9.58％、14.21％、14.39％,对应PE为29.27、25.63、22.40倍。维持"增持"评级。

   风险提示电力信息化投入不及预期;新业务领域进展不及预期;同业竞争解决进展不及预期;市场竞争加剧等。