宁德时代(300750):毛利率大幅提升,新产品发布引领创新

2024Q3业绩符合预期:公司2024前三季度营业收入2590.5亿元,同比降低12.1％;实现归母净利润360.0亿元,同比增长15.6％;实现扣非归母净利润321.8亿元,同比增长19.3％。公司三季度实现归母净利润131.36亿元,同比增长26.0％,环比增长6.3％。毛利率提升至31.2％,主要系原材料成本下降,新产品装机带来技术溢价。净利率为15.0％,环比降低0.7pcts,主要系计提锂矿资产减值47.4亿元。

   电池出货量保持增长:据SNEResearch发布的统计数据,宁德时代1-8月继续排名全球动力装车量榜首,份额达到64.9％。1-9月国内市场份额45.9％,同比增长3.1pct。公司电池Q3销量环比增长15％,出货量为125GWh,其中储能电池出货30GWh,同比增长60％,公司国内外需求保持强劲,预计25年出货量将继续保持20％以上增长。

   增混新产品重磅发布:10月24日公司发布新款增混电池"骁遥",纯电续航400公里以上,并具备4C超充能力,实现充电10分钟,补能280公里。锂钠集成技术帮助电池实现零下40度放电。宁德时代骁遥电池已经成功落地多个车型品牌,包括理想、阿维塔、深蓝、启源、哪吒。预计到2025年,包括吉利、奇瑞、广汽、岚图等在内的近30款增混车型,都将配备宁德时代骁遥超级增混电池。

   海外市场稳步推进:宁德时代加速推进欧洲地区电池回收业务,匈牙利再制造中心预计2026年完成建设。宁德时代在海外已建成及筹备、在建的工厂总数已达8个,德国工厂产能爬坡顺利,目标年内实现盈亏平衡,匈牙利一期建设稳步推进,预计明年进行投产。

   目标价310.4元,维持买入评级:我们预测公司2024-2026年的收入分别为3771亿元/4487亿元/5207亿元人民币;归母净利润分别为520亿元、621亿元和714亿元。根据可比公司估值,给予公司未来12个月的目标价为310.4元,分别对应2024年/2025年/2026年的26.2/22/19.1倍PE,较现价有18.83％的上涨空间,维持买入评级。