合合信息(688615):AI+大数据龙头厂商,B+C端完善业务矩阵贡献多极成长动力-深度报告

公司是行业领先的AI+大数据科技企业,专注智能文字识别及商业大数据应用公司基于自研核心技术,形成B+C端业务的全面布局,在C端为全球个人用户提供包括扫描全能王、名片全能王、启信宝的3款核心APP产品;在B端为企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务,满足客户降本增效、风险管理、智能营销等多元需求。目前已在银行、保险、证券、汽车金融、政务、制造、物流等近30个行业实现成熟应用。

   公司营收及利润保持快速增长态势,毛利率维持较高水平2018-2023年公司营收及归母净利润CAGR分别达到43.3％、35.6％,保持快速增长态势。2024年前三季度,公司实现营业总收入10.49亿元,同比增长21.0％;实现归母净利润3.07亿元,同比增长11.1％。毛利率方面,2020年以来公司整体毛利率维持在83％以上,净利率从2021年的17.93％稳步增长至2024年上半年的32.08％,财务指标表现良好。

   AI赋能下,商业数据及智能文字识别行业千亿规模有望加速打开根据灼识咨询,2022年我国商业大数据服务及智能文字识别服务市场规模分别为406.2亿元、50.4亿元,并预计至2027年市场规模分别达到1040.9亿元、168.9亿元,2022-2027年CAGR分别约为20.7％和27.3％。公司在巩固现有产品服务矩阵核心竞争力的基础上,持续拓展新业务生态,华为鸿蒙系统发布以来,公司旗下扫描全能王便与华为展开紧密合作,未来有望受益于鸿蒙用户生态的成长而打开新增长极。

   盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年实现营收14.35/17.11/20.42亿元,同比增长20.92％/19.27％/19.36％,归母净利润分别达到3.86/4.80/5.72亿元,同比增长19.49％/24.40％/19.12％,对应EPS分别为3.86/4.80/5.72元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示1、技术升级迭代不及预期的风险;2、核心技术泄露及知识产权风险;3、核心人才流失风险;4、管理能力不能适应公司业务发展风险。