亿纬锂能(300014):消费景气复苏,储能扬帆起航-公司深度报告

公司简介:布局动力储能,2023盈利仍增。据公司公告,公司产品大致分为三类,消费电池、动力电池、储能电池。其中消费电池包括锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池。动力和储能电池的下游领域分别为新能源汽车和储能。公司2023年营收和归母净利润仍保持增长。公司近年来营收和净利润总体保持增长态势,经历了连续两年的高增速,2023年公司营收487.8亿元,同比+34％,归母净利润保持稳健增长,2023年达到40.5亿元,同比+15％。

   行业介绍:下游需求增长,头部份额提升。动力:全球持续增长,亿纬份额提升。据EVtank,预计2024全球新能源汽车销量预计达到1830万辆,同比+25％。储能:需求高速增长,电芯份额集中。CNESA预计,在理想场景下,中国新型储能装机规模2024-2028年复合年均增长率(CAGR)为45.0％,预计2028年达到220.9GW。消费:下游需求驱动,预期温和增长。据MordorIntelligence,随着智能手机、平板电脑等需求不断增长,全球消费电池市场规模预计2024年达到154.5亿美元,2029年达到221.5亿美元,复合年增长率为7.47％。

   核心看点:核心技术壁垒,全球业务布局。公司具备核心技术壁垒,据公司公告,公司成立科技委员会,包含六大电池研究院和五个研究所。参与行业标准制定76个,其中国家标准8个。据公司2023年度可持续发展报告,2023年公司研发投入28.71亿元,占营收比例5.88％,研发团队5291人,研发人员占公司总人数19.35％。亿纬锂能全球业务布局,实行全球制造、全球交付、全球服务。公司共有5个研发中心,8个销售公司和办公室,14个生产基地。

   投资建议公司动力储能市场份额居前,出货量保持增长,消费领域竞争力强,具备持续增长动力,我们看好公司未来持续发展。预计公司2024-2026年收入分别为551/643/753亿元,归母净利润分别为47/57/67亿元,按照2024年11月22日收盘市值对应PE分别为21/17/15倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示上游原材料价格过快上涨风险、下游需求受经济影响不及预期风险、锂电池相关支持政策调整风险、地缘政治及贸易摩擦风险、汇率波动风险。