宇邦新材(301266):推出新型焊带技术,研发创新带来长期成长

事件:2024年10月23日,公司发布2024年前三季度业绩报告,报告期内,公司实现营收24.77亿元,同比+21.04％;归母净利润0.46亿元;扣非净利润0.39亿元。其中Q3实现营收7.94亿元,同比+5.24％;归母净利润0.10亿元;扣非净利润0.11亿元。

   推出新型焊带技术,有望受益于BC技术渗透率提升。降本增效贯穿光伏行业核心发展主线,SMM、0BB焊带技术在电池、组件端加速应用推广,公司通过持续研发创新,推出适用于BC电池组件的新型多层复合焊带,在材料、结构、技术工艺方面均有明显改进,为BC高效组件的规模化发展提供了综合成本显著优化的新型焊带方案,有望充分受益于BC技术渗透率提升。

   行业竞争加剧压制焊带加工费,公司期间费用率保持较低水平。2024年前三季度公司毛利率为6.06％,同比-6.54pct;其中Q3毛利率为4.08％,同比-9.08pct,环比-2.32pct,行业竞争压力之下,焊带加工费出现一定程度下降。2024年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率合计为4.04％,同比-0.97pct;其中Q3销售、管理、研发、财务费用率合计为4.56％,同比-0.99pct,环比0.84pct,公司期间费用率保持较低水平。

   头部客户优势显著,持续研发创新带来长期成长。公司经过多年市场积累,与组件头部厂商隆基绿能、晶科能源、通威股份、天合光能、阿特斯、晶澳科技等建立了稳定的合作关系,光伏焊带市占率行业领先。在行业技术同质化趋势之下,公司通过持续研发创新,获得"压延退火涂锡收线一体化技术"、"铜带热处理技术"、"耐腐蚀低温焊料配方技术"、"高速涂锡技术"、"分段压延及涂锡技术"等行业先进的专利技术,获得发明专利"一种复合型焊带"、"一种光伏组件用汇流带"、"一种圆丝焊带涂层厚度测量装置及测量方法"的授权,为公司长期发展奠定技术优势。

   投资建议:公司是焊带龙头企业,推出新型多层复合焊带,有望受益于BC技术渗透率提升。我们预计2024-2026年公司归母净利润为0.86/1.58/2.55亿元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:光伏装机量需求不及预期;行业竞争加剧风险;技术拓展不及预期。