洪田股份(603800):持续剥离低效资产,真空镀膜设备业务持续推进

事件:公司近期发布2024年三季报。根据公告,公司2024年前三季度实现营收10.61亿元,同比减少30.18％;实现归母净利润0.85亿元,同比增长40.18％;实现扣非归母净利润0.56亿元,同比增长16.61％。2024年Q3单季度实现营收3.79亿元,同比减少17.95％,环比增长9.57％;实现归母净利润0.25亿元,同比增长123.11％,环比减少18.73％。

   Q3单季度盈利能力有所下滑,公司控费能力优秀。2024年前三季度公司毛利率为22.27％,同比+0.42pct,净利率为10.11％,同比+2.69pct,Q3单季度盈利能力有所下滑,对整体有所拖累,毛利率为18.50％,同比-1.67pct,环比-5.25pct,净利率为8.22％,同比+5.50pct,环比-2.44pct,同比提升主要系去年同期净利率较低。期间费用率方面,公司2024年前三季度期间费用率为11.60％,同比-1.33pct。其中,销售费用率为1.21％,同比-2.62pct;管理费用率为5.45％,同比+1.24pct;研发费用率为3.41％,同比+0.10pct;财务费用率为1.53％,同比+1.10pct。

   持续剥离低效资产,聚焦主业。公司于2024年4月向陆海控股及其控制的道森有限转让公司所持有的道森材料和道森机械100％股权。并在9月20日完成证券简称变更,在此前,公司已完成工商变更登记,并获得了全新的营业执照。公司逐步剥离低效资产后,虽然营收有所下滑,但净利润不降反增。

   复合集流体设备稳步推进,外延业务有所进展。根据公司公告,公司子公司洪田科技第一台真空磁控溅射镀膜机(可双面镀金属材料)客户现场优化升级调试顺利;首台套真空蒸发镀膜机(可双面镀铝)已于2024年7月12日发货,后续设备调试取得整体性突破;真空磁控溅射蒸发复合镀膜机(可双面镀铜镀铝)进口核心零部件手续已审批通过。外延业务方面,公司控股子公司洪瑞微近期获得液晶行业头部客户全自动粒子检测订单;控股子公司洪星真空亦获得真空镀膜设备订单。

   投资建议:公司目前逐步剥离低效资产,聚焦主业,作为国产锂电铜箔设备龙头,逐步开拓复合集流体设备等业务,并且在外延业务也有所突破。在锂电行业增速放缓的大背景下,我们认为公司有望通过强大的技术实力穿越周期。基于三季报业绩,我们略微下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.24、2.81、3.46亿元,对应的EPS分别为1.08元、1.35元、1.67元,对应2024年11月21日股价,PE分别为21.74倍、17.36倍和14.05倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示:锂电行业需求下滑;新产品推广不及预期。