桂林三金(002275):24Q3业绩持续优化,三金品牌稳健发展

事件桂林三金发布2024年三季度业绩报告,公司实现营业收入15.75亿元,同比-3.49％;归母净利润3.84亿元,同比-3.28％;扣非归母净利润3.47亿元,同比-7.78％。

   事件点评24Q3业绩稳步提升,盈利能力逐步改善单季度来看,24Q3收入为5.06亿元,同比15.71％;归母净利润为0.83亿元,同比377.72％;扣非归母净利润为0.73亿元,同比657.38％。

   2024年前三季度,公司销售毛利率为74.84％,同比+1.27个百分点;销售费用率31.84％,同比+3.78个百分点;管理费用率6.95％,同比-2.39个百分点;财务费用率-0.30％,同比+0.06个百分点;研发费用率7.29％,同比+0.83个百分点;经营性现金流净额为2.34亿元,同比+1.46％。

   公司药品批文丰富、行业领先地位凸显,生物制药发展稳健,研发投入持续加码公司与下属子公司拥有217个药品批文,其中有47个独家特色产品,69个品规进入国家基本药物目录,119个品规进入国家医保目录,22个产品被认定为第一批广西民族药。

   目前在咽喉、口腔用药和泌尿系统用药方面已处于行业领先地位。

   根据米内网数据,在2023年中国城市实体药店终端咽喉中成药产品TOP20中,桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片分别位于第3位、第4位和第14位。

   生物制药稳步前行。宝船生物积极加强平台工艺开发,截至2023年,宝船在研项目共计18个,其中7项临床试验进行中,新药发现阶段项目5个,平台建设项目6个。白帆生物CDMO项目开展有序开发,布局单抗全产业链,2023年完成了7个项目交付、8个项目启动。公司保持了较高的研发投入,24年前三季度研发费用1.15亿元,同比增长9.04％,占营业收入比例为7.29％。

   投资建议:维持"买入"评级根据公司三季报披露业绩,我们下调了盈利预测,预计公司2024～2026年收入分别22.4/24.4/26.8亿元(前预测值为23.9/26.3/29.0亿元),分别同比增长3.3％/8.7％/10.0％,归母净利润分别为4.5/5.1/5.8亿元(前预测值为5.0/5.8/6.7亿元),分别同比增长6.5％/13.5％/13.0％,对应估值为20X/18X/16X。维持"买入"投资评级。

   风险提示政策变化风险;产品质量控制风险;研发风险