容百科技(688005):海外需求拉动出货环比高增,重视海外供应链弹性标的-2024年三季报点评

事件描述

   容百科技发布2024年三季报,前三季度公司实现营收113.23亿元,同比下降39.04％;实现归母净利润1.16亿元,同比下降81.1％;实现扣非净利润0.89亿元,同比下降84.14％。

   2024Q3公司实现营收44.36亿元,同比下降21.91％,环比提升38.79％;实现归母净利润1.06亿元,同比下降55.15％,环比上升123.31％;实现扣非净利润0.93亿元,环比提升168.02％。

   事件评论收入端,预计2024Q3公司三元正极、前驱体出货环比有显著增长,主要得益于海外客户扩展超预期,韩国基地进展提速。盈利方面,Q3整体毛利率为11.15％,同环比继续提升;单正极业务来看,预计Q3单吨扣非利润环比Q2大幅提升,同时考虑加回资产减值以及前驱体、锰铁锂等业务的亏损后,推算三元正极单吨经营性净利润环比有显著提升,一方面源于稼动率提升,带动单吨折旧及费用下降,另一方面海外客户占比环比提升,海外高溢价带动盈利能力提升。

   其他财务指标方面,2024Q3费用率为6.69％,其中研发费用率为3.01％,环比提升0.14pct,同比提升1.23pct,主要因加大全固态电池、硫酸铁钠正极材料以及中镍高电压单晶等产品的研发投入。另外,2024Q3计提资产减值损失0.54亿元,主要为存货跌价,信用减值冲回0.05亿元,最终净利率为2.39％,环比继续改善。

   展望Q4及明年,预计公司Q4继续保持强劲出货态势,海外客户继续放量,韩国基地产量不断提升,对应海外客户占比保持20％左右。往2025年看,全年出货增速有望达到20％以上,海外客户占比有望提升至30％左右,远期海外客户占比目标提升至50％;盈利方面,目前海外客户三元产品存在溢价,公司韩国基地一期产能有望满产,新增产能逐步释放,海外客户占比提升带动盈利稳步上行。除了三元以外,新一代钠电正极、固态电池正极公司均在积极布局,正极全品类助力公司盈利打开新增长极。作为锂电材料环节海外供应链的盈利弹性标的,继续推荐。

   风险提示1、新能源车、储能终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。