润本股份(603193):婴童护理较快增长,新品上市亮点纷呈-2024年三季报点评

事件描述2024Q3,公司实现营业收入2.93亿元,同比增长20％;归母净利润0.81亿元,同比增长32％;扣非净利润0.80亿元,同比增长37％。

   事件评论收入端:分品类来看,婴童护理品类拉动收入增长,占比同比提升。24Q3营收增速为20％,其中驱蚊、婴童护理、精油分别实现收入0.89、1.5、0.46亿元,分别同比增长16％、27％、15％,婴童护理增速环比上半年基本持平、拉动公司整体收入增长,精油品类增速环比上半年企稳回升。占比方面,24Q3驱蚊、婴童护理、精油占比分别为30％、51％、16％,婴童护理品类占比随着进入秋季,同比提升2.7个百分点。均价方面,驱蚊及婴童护理品类价格同比小幅提升,精油品类均价同比增长14％,主因单价较高的精油贴销量有所提升。

   盈利端:归母净利润同比增速较快,主因收入端快速增长、以及财务盈余的增厚。2024Q3,公司盈利增速快于收入增速,主因:1)Q3毛利率同比微增0.1个百分点,基本持平;2)费用端,虽销售、管理、研发费用率分别同比变动1.5、-0.1、0.8个百分点,但财务盈余有3个百分点的增厚,抵扣后费用端有约0.9个百分点的节余;3)资产及信用减值损失有所减少,上述因素共同影响下,单三季度归母净利率同比提升约2.5个百分点。今年以来,公司归母净利率实现了同比的持续改善,2024Q1-Q3分别为21.3％、25.0％、27.6％,分别同比提升了7.3、2.0、2.5个百分点,盈利水平持续优化,体现出公司较强的品牌和渠道精细化运营能力。

   投资建议:展望四季度,公司三季度婴护新品如蛋黄油系列、滋润防皴系列等,已陆续完成上市销售,其中蛋黄油系列在抖音渠道实现了较好增长,核心单品蛋黄油特护精华霜已形成一定规模,有望持续贡献后续增量。考虑到其性价比的定位、以及新渠道的发力,全年业绩仍具备较强增长动力,预计2024-2026年EPS分别为0.79、0.98、1.21元,维持"买入"评级。

   风险提示1、经营业绩对热销单品存在一定依赖的风险;2、行业竞争加剧风险;3、品牌声誉受损的风险。