芒果超媒(300413):有效会员数超7000万,四季度内容排播丰富-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,Q3实现营业收入33.18亿元,同比下滑7.14％;归母净利润3.80亿元,同比下滑27.41％。前三季度实现营业收入102.78亿元,同比下滑0.85％;归母净利润14.44亿元,同比下滑18.96％。

   优质内容驱动,有效会员数量超7000万。据芒果TV公众号10月发布,目前芒果TV的独播综艺节目流量保持长视频平台第一,有效会员超7000万;同时公司创新会员权益体系,有望推动ARPPU值提升。内容方面,《歌手2024》《密室大逃脱第六季》《披荆斩棘第四季》等内容陆续上线,其中据云合数据,《披荆斩棘第四季》正片有效播放市占率达5.1％,位列Q3网综霸屏榜第一,赞助商数量达9家,领衔综艺市场,头部内容保持较强招商能力。

   费用率同比收窄,所得税政策影响利润端表现。2024年第三季度,公司毛利率为29.8％,环比持续提升。费用管控优化,24Q3公司销售费用率/管理费用率分别为13.8％/1.8％,同比收窄5.83pct/2.46pct。受企业所得税优惠政策变化的影响,今年前三季度公司确认所得税费用较去年同期增加约2.8亿元,利润端承压。

   展望Q4内容储备丰富,会员体量有望快速提升。综艺方面,《再见爱人4》10月17日上线后,播放量与讨论热度保持高位,第二期新增联合冠名广告主;《声生不息·港乐季2》《女子推理社2》《舞蹈狂花》均计划上线。剧集方面,《锦绣安宁》《日光之城》《小巷人家》已开播,Q4还储备包括《好运家》《180天重启计划》《灿烂的风和海》等,《国色芳华》或于明年春节档上线,有望推动会员及广告业务增长。

   盈利预测:我们预计公司24-26年归母净利润分别为18.41/20.55/23.29亿元,YoY-48％/+12％/+13％,内容储备丰富,有望持续拉动会员业务增长,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险,会员收入/广告收入不达预期,影视投资风险