安培龙(301413):Q3业绩超预期,六维力传感器研发进展顺利-2024Q3点评报告

事件:公司发布2024年三季报。单季度看,2024Q3公司实现收入2.50亿元,同比+36％,实现归母净利润2717万元,同比+33％,实现扣非归母净利润2789万元,同比+50％;前三季度,公司实现收入6.62亿元,同比+21％,实现归母净利润6240万元,同比+2％,实现扣非归母净利润5856万元,同比-2％;公司Q3业绩超预期。

   成长性分析:2024年前三季度公司收入同比+21％,归母净利润同比+2％,其中Q3收入同比+36％,归母净利润同比+33％,公司Q3业绩表现靓丽,我们认为主要原因为公司上半年汽车客户订单陆续实现交付,尤其是海外客户高附加值订单确认所致。

   盈利能力分析:1)盈利能力方面,2024年前三季度公司销售毛利率31.55％,同比+0.24pp,销售净利率9.43％,同比-1.71pp,单季度看,2024Q3公司销售毛利率32.73％,同比+1.19pp,销售净利率10.88％,同比-0.21pp;2)期间费用率方面,2024年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.54％、9.50％、6.19％、1.52％,同比分别+0.00pp、+1.91pp、+0.03pp、-0.04pp。

   现金流及营运能力分析:1)现金流方面,2024年前三季度公司经营性净现金流为9286万元,同比+47％,现金流充沛;2)营运能力方面,2024年前三季度公司存货/应收账款周转天数分别为135/132天,同比分别-8/-9天,营运能力改善。

   六维力传感器研发进展顺利,进一步提升公司核心竞争力。截至目前,公司与天机智能合作研发基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器已开发完成;公司的六维力传感器已有两项发明专利通过正式授权发布;六维力传感器目前正处于样品研发阶段。

   盈利预测:公司是车规级压力传感器国产替代优质标的,主业有望保持快速增长态势,同时力矩传感器研发及应用进展顺利,产能释放在即,将进一步增厚业绩。预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.97、1.27、1.79亿元,2024年10月25日(46.23元)股价对应PE分别为47、36、25倍。看好公司未来成长性,维持"增持"评级。

   风险提示:行业景气度不及预期、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧等风险