沪光股份(605333):订单持续放量,产品结构优化,盈利持续超预期-点评报告

大客户订单持续放量和新项目量产,归母净利润同增2030％,盈利持续超预期

   1)24Q1-Q3:公司业绩持续超预期,实现营收55.32亿元,同比增133.71％;归母净利润4.38亿元,同比增2,030.18％;扣非净利润4.23亿元,同比增1,416.52％。公司毛利率17.3％,2023年毛利率为12.9％,受益于新能源客户项目持续放量和新项目量产,公司规模效应显著。

   2)24Q3:营收21.14亿元,同比增121.40％,环比增12.14％;归母净利润1.83亿元,同比增901.75％,环比增18.89％。24Q3,公司原订单放量仍在持续,新项目也投入量产。

   汽车线束领域竞争优势显著,智能制造平台支撑高质量发展

   凭借优质的客户资源和强大的品牌影响力,公司在汽车线束领域建立了显著的竞争优势。此外,公司是少数的内资汽车线束厂商之一。在智能制造领域,公司与国际领先设备供应商合作,打造了集仓库管理、数据采集与监视监控、生产执行、工程设计于一体的智能生产制造平台,提升了自动化、信息化、数字化、智能化水平,为公司的高质量发展提供了有力支持。在新能源汽车高压线束业务方面,公司已经实现了全过程自动化产线的研发和投入,处于行业领先地位。正向研发和设计能力的提升,不断夯实公司在汽车线束行业的竞争优势。

   多项目定点及量产、产品结构优化、海外团队建设促进业绩新增量

   公司正积极拓展新客户并深化与现有客户的合作,已成功获得多项项目定点并实现量产。随着新能源汽车市场的快速增长,公司高压线束业务为业绩增长的贡献持续变强。公司围绕客户战略进行产业布局以满足日益增长的市场需求,将进一步优化连接器、高压接插件一体化产品结构,形成新的业绩增长点。同时,公司不断加快海外市场团队的建设,特别是在罗马尼亚的经营管理优化和供应链整合,预计将为公司带来较大的业绩增量。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年:营收为74.43、113.17、129.17亿元,同比分别增长85.9％、52.1％、14.1％,CAGR达31.7％;归母净利润为5.87、9.91、10.86亿元,同比分别增长986.0％、68.7％、9.5％,CAGR达35.9％,对应EPS为1.35、2.27、2.49元。公司营收实现强劲增长,利润显著提升并预期将持续快速增长,维持"买入"评级。

   风险提示

   重大客户的供应链调整,原材料价格波动风险;行业景气度不及预期