国网信通(600131):24Q3受交付影响,国网数字化第4批招标支撑经营改善

事件描述公司发布2024年三季度报告,前三季度公司实现营业收入37.47亿元,同比减少4.89％,归母净利润2.98亿元,同比减少13％,扣非净利润2.93亿元,同比减少3.22％;单三季度,公司实现营业收入10.65亿元,同比减少4.38％,归母净利润0.66亿元,同比减少29.3％,扣非净利润0.61亿元,同比减少33.3％。

   事件评论收入方面,Q3营收同比下滑预计主要系今年电网数字化行业交付节奏普遍较慢,目前公司Q3末存货6.7亿元,同环比均增长40-50％,我们认为对于Q4的交付和收入具备较强支撑。

   毛利方面,公司前三季度毛利率达21.16％,同比提升0.59pct,单Q3毛利率达24.04％,同比略降1.13pct,预计主要系产品交付结构影响。

   费用方面,公司前三季度期间费用率达15.7％,同比提升1.8pct,其中单三季度费用率达19.1％,同比提升1.5pct,其中销售费率提升0.72pct,研发费率提升0.82pct。另外,公司Q3投资净收益同比减少约900万元。最终对利润率形成一定影响。

   目前,国网数字化第4批招标已经发布,本次招标设备及服务均呈现较大体量,其中硬件设备及应用软件合计体量达65573台套,同比增长200％,开发实施项目达4391项,同比增长1462倍。全年看,24年软硬件总数达189013台套,同比增长6.92％,开发实施项目总数达4641项,同比略减8.33％。本次招标基本拉平全年数字化统招体量,凸显景气方向,预计将对公司后续订单和经营形成支撑。

   我们认为电网在数智化方面发展路径逐步清晰,人工智能与配网智能化需求正逐步释放,公司作为国网旗下数字化核心建设单位之一,发展前景依旧,并且同业竞争解决承诺仍值得期待,我们预计公司24年归属净利9亿元,对应估值31倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、电网数字化投资和发展速度不及预期;

   2、网外业务进展速度不及预期。