阿特斯(688472):Q3业绩延续环增,美国组件占比、储能量利超预期

事件描述阿特斯发布2024年三季报,2024前三季度实现收入341.78亿元,同比下降12.63％;归母净利19.55亿元,同比下降31.17％;其中,2024Q3实现收入122.2亿元,同比下降6.1％,环比下降1.14％;归母净利7.16亿元,同比下降21.99％,环比增长8.34％。

   事件评论组件业务,公司Q3出货8.4GW,略低于此前指引,主要系公司根据市场情况灵活调整策略,减少亏损订单。美国占比维持较高水平,优于此前预期。受美国开始征收201关税影响,预计单瓦净利环比Q2略有下降,但依然明显优于同行。

   储能业务,Q3出货1.8GWh,超出此前指引,同时盈利能力创历史新高,我们预计毛利率和单位净利高于上半年水平,显著优于预期。

   此外公司Q3发生资产减值和信用减值损失合计2.0亿,影响报表端利润释放。其他收益2.6亿左右,或主要是政府补助。公司Q3期间费用率7.7％,处于合理区间,经营性净现金流10.1亿,财务状况保持良好。

   公司凭借美国组件市场及储能业务优势,业绩层面显著优于同行,阿尔法显著。其中组件业务,公司美国5GW组件产能持续爬坡,预计明年H1满产。美国5GW电池产能预计25年底前投产,进一步增厚单位盈利,巩固美国本土产能优势。储能业务,2024年出货预计6.5-7.0GWh,其中下半年盈利能力优于上半年,户储业务亦在积极拓展。

   我们预计公司2024-2025年实现净利润29、45亿,对应PE为18、12倍。维持"买入"评级。