同兴达(002845):主业持续改善,回购彰显信心-深度报告

公司传统基本盘业务为液晶显示模组、光学摄像头模组,第二增长曲线为半导体先进封测业务。

   1、主业持续改善,经营数据全面向好1-3季度营收:69.62亿元,同比+15％;归母净利:0.72亿元,同比+308％。Q3单季营收:26.27亿元,同比+11％,环比+29％;归母净利:0.55亿元,同比+631％,环比+421％。

   2、大比例回购彰显公司信心10月31日公司公告,董事长提议公司以自筹资金等方式回购股份。回购股份资金总额:不低于2.5亿元,不高于4亿元,本次回购股份拟用于实施股权激励或员工持股计划。以10月31日收盘价计算,回购金额约占公司流动市值6.25％～10％。

   3、先进封测业务未来可期先进封测一期为12寸显示驱动芯片的封装测试,目前产能爬坡顺利,初步预计进入中国大陆12寸显示驱动芯片封测行业规模前四。我们预计明年先进封测业务步上正轨,在自主化的需求拉动下,市场空间大增速快。

   投资建议:我们认为公司主业复苏迹象明显,利润端表现增长迅速,公司模组需求较好且保持向好趋势。

   公司的封测业务作为业务增长第二曲线,随着产能爬坡与市场开拓,未来有望实现更好的业绩表现。

   由于消费电子需求复苏节奏放缓,我们下调2024-2025年公司营业收入116.56/130.92亿元的预测至97.58/111.41亿元,预计26年营收为120.31亿元,下调2024-2025年EPS0.64/0.96元的预测至0.34/0.94元,预计26年EPS为1.15元,2024年11月13日收盘价17.12元,对应PE为50.75/18.14/14.85倍。维持公司"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,公司技术研发与市场开拓不及预期,行业竞争加剧等。