招商积余(001914):收入利润稳定增长,规模拓展井然有序-公司季报点评

收入利润持续增长,降费提效稳健扩张。2024年1-9月,公司实现营业收入121.60亿元,同比增长12.01％;实现归母净利润6.20亿元,同比增长4.19％;归母扣非净利润5.92亿元,同比增长10.20％。2024年1-9月,公司毛利率为11.31％,较2023年同期下滑1.35个百分点,三项费用率为3.88％,较2023年同期下降1.18个百分点。截至2024年9月末,公司总资产为190.46亿元,归母净资产为102.07亿元。

   新增合约稳定增长,住宅业态加大拓展。截至2024年9月末,公司在管物业项目2252个,管理面积4.01亿平方米。2024年1-9月物业管理业务实现新签年度合同额29.09亿元,同比增长3.94％。公司持续深耕办公、园区、政府等优势赛道,中标贵州黔源电力、成都太行实验室、广州医科大学附属第五医院、深圳鄱阳湖科技园项目等千万级项目,同时加大对住宅业态的拓展力度,前三季度市场化住宅业态新签年度合同额同比增长79％。

   增值服务更新迭代,积极探索创新模式。其中到家服务和租售业务围绕业主多元需求,持续拓展业务深度,服务覆盖率显著提升;充电桩业务多渠道接入,充电桩数与充电量大幅提升;社区康养业务积极探索"物业+康养"创新模式,落地试点项目,扎实做好服务内容。

   资产运营精细管理,挖掘客户潜在需求。公司截至2024年9月末在管商业项目71个(含筹备项目),管理面积402万平,其中自持项目3个,受托管理招商蛇口项目58个,第三方品牌输出项目10个,持续聚焦在管商业项目商户精细化管理,开展新开业品牌赋能,商户经营业绩诊断与帮扶、系统内外资源整合等多项运营举措;持有物业稳定现有客户资源同时关注潜在客户租赁需求,适度调整租赁政策,积极拓展新客户,报告期末总体出租率为95％。

   投资建议:维持"优于大市"评级。我们预测公司2024、2025年的EPS分别为0.85元、1.07元。考虑公司增速速度和目前基本面发展趋势,我们给予公司2024年15-17XPE,合理价值区间为12.71～14.41元。

   风险提示:行业面临销售下行和政策不及预期风险