兆易创新(603986):拟收购苏州赛芯扩展模拟品类,战略布局LPDDR5及汽车MCU-事件点评

事件:拟以现金3.16亿元收购苏州赛芯38.07％股权,扩展模拟芯片品类。

   2024年11月5日,公司发布《关于收购苏州赛芯电子科技股份有限公司控股权暨关联交易公告》,拟与石溪资本、合肥国投、合肥产投共同以现金方式收购苏州赛芯全体股东合计持有的苏州赛芯70％的股份。截至基准日(2024年6月30日),苏州赛芯100％股权评估值为8.31亿元,70％股权对应交易价格为5.81亿元,其中兆易创新以现金3.16亿元收购38.07％股份。

   苏州赛芯聚焦锂电池保护芯片和电源管理芯片,将增强公司模拟团队实力。

   苏州赛芯主要产品包括锂电池保护芯片、电源管理芯片,广泛应用于移动电源、智能穿戴等领域,已在小米、OPPO、vivo、荣耀等众多知名终端客户中得到使用。24H1苏州赛芯营收1.34亿元,净利润0.35亿元。根据收购公告,苏州赛芯2024～2026年承诺净利润数分别不低于0.60/0.70/0.80亿元。通过本次收购,公司将进一步增强模拟团队实力,提升电池管理相关技术储备,完善模拟芯片产品矩阵。

   DRAM芯片研发及产业化项目调整开发LPDDR5产品,顺应行业发展趋势。

   11月5日,公司同时发布《关于调整部分募投项目、新增募投项目并将部分募集资金永久补充流动资金的公告》,拟将募投项目"DRAM芯片研发及产业化项目"的用途从原有项目开发四种产品DDR3/DDR4/LPDDR3/LPDDR4调整为DDR3/DDR4/LPDDR4/LPDDR5,并将拟投入募集资金金额由33.24亿元减少至28.24亿元。公司预计LPDDR5将在2029年或2030年进入小容量市场,本次调整将顺应市场需求,有助于公司未来发展。

   新增汽车电子芯片研发及产业化项目,前瞻布局汽车MCU扩产市场空间。

   公司公告拟使用募集资金7.06亿元投入新增募投项目"汽车电子芯片研发及产业化项目",开发汽车MCU芯片。目前车规级MCU单车用量约70～100颗,未来随着MCU芯片的不断迭代升级,汽车MCU平均单车价值有望突破200美金。通过新增募投项目建设,公司将进一步扩展市场空间。

   "MCU+存储+传感器"三轮驱动,完善模拟产品布局,维持"增持"评级。

   公司SerialNorFlash市占率全球第二(2023年),MCU全球第七(2022年),自研DRAM成长迅速,预计24～26年归母净利润分别为11.41/16.52/21.12亿元,对应24/25/26年PE为46.3/31.9/25.0倍;预计25年收购完成后24～26年备考归母净利润分别为11.41/17.22/21.92亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:行业波动风险;供应链风险;人才流失风险;汇兑损益风险等。