恒拓开源(834415):行业前景向好,短期业绩承压-三季报点评

事件:近日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收

  .入1.17亿元,同比下滑4.48％;实现归母净利润1016.93万元,同比下滑

  8.43％;实现扣非净利润317.22万元,同比增长0.08％。2024年第三季度,

  公司实现营业收入3569.12万元,同比下滑15.94％,实现归母净利润191.15

  万元,同比下滑45.09％。

   公司业绩短期承压,行业前景仍长期广阔:公司是保障我国民航业安全运

  行的核心软件供应商之一,围绕航空公司和机场及其他保障单位提供全方位

  的行业解决方案。公司业务覆盖智慧民航、低空经济和数字经济等领域,未

  来行业持续增长空间广阔。上半年,在民航领域,公司不断巩固航空IT的领

  先地位,除现有产品外,新增空管、物流航材等业务维度。低空经济方面,

  公司积极布局,成立低空事业部,规划布局相关系列产品,跟进各类业务机.

  会,积累与通信、数据、设备等方面的优质合作伙伴。虽然公司业绩受下游

  需求、行业发展阶段等影响,短期承压,我们认为未来随着低空经济行业的

  不断发展,公司作为提前布局者将受益于行业增长。

   实控人变更完成,公司将深耕智慧交通行业:11月4日,公司发布实控人

  变更公告。8月19日,恒拓开源实际控制人马越与武洲、刘德永拟解除--致

  行动关系;同日,马越通过协议转让向西藏智航转让公司股份705万股。11

  月4日,马越与西藏智航按照股份转让协议要求顺利完成股权变更登记。股

  份转让完成后,中国智能交通获得恒拓开源控制权,公司实际控制人由马越

  变更为姜海林。通过此次交易,中国智能交通获得恒拓开源控制权,将深度、

  长期参与公司经营管理。未来,恒拓开源可借助中国智能交通的智慧交通产

  业资源,做大做强,中国智能交通将通过恒拓开源平台,积极参与到我国智

  慧民航、低空经济的建设中并分享发展成果。

   投资建议:2023下半年开始,公司加大研发投入,积极探索低空经济的发

  展;2024年,借助多重利好因素,公司将实施"立足民航,多支柱发展;全

  面拥抱人工智能;大力布局低空经济"的发展战略,有望受益数字经济发展,

  实现经营业绩更上一步。预计公司2024-2026年归母净利润分别为

  2109/2498/3168万元,同比分别增长5.02％6/18.46％6/26.79％,EPS分别为

  0.15/0.18/0.23元/股,对应当前股价的PE分别为150/127/100倍。低空经

  济作为战略新兴产业,市场规模不断壮大,预计2030年规模达2万亿,公

  司作为行业先入布局者,有望持续受益于行业发展,因此维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;新产品开发进

  度不及预期的风险。