长龄液压(605389):工程机械行业有所回暖,海外业务未来可期-2024年三季报点评

公司近期发布2024年三季度报告2024年1-9月,公司实现营业收入6.79亿元,同比+17.88％,归母净利润0.92亿元,同比+19.12％,毛利率27.13％,同比+3.41pct,期间费用率9.51％,同比+0.63pct。2024年Q3,公司实现营业收入2.08亿元,同比+19.117％,归母净利润0.26亿元,同比+18.68％,毛利率26.15％,同比+3.41pct,期间费用率10.95％,同比+2.10pct。

   公司逐步发展成为集液压元件、精密铸件等产业于一体的大型企业。公司现有产品包括中央回转接头、张紧装置、工程机械回转减速器、精密铸件和光伏回转减速器等,下游客户遍及工程机械、光伏跟踪、AGV运输车等领域。

   工程机械行业持续回暖,挖掘机销量逐步回升。根据中国工程机械工业协会统计,2024年1-9月挖掘机销量147,381台,同比-0.96％,其中国内销量73,945台,同比+8.62％,出口73,436台,同比-9.04％。尽管行业尚未完全复苏,但挖掘机销量已逐步回升,全年降幅有望持续收窄,公司液压元件业务有所修复。

   海外布局有望带来带来新成长。公司在新加坡设立全资子公司与公司控股子公司江阴尚驰共同在泰国设立控股孙公司,主要从事回转减速器及液压产品的生产、研发、销售。随着海外产能落地,有望助力公司进一步拓展回转减速器和液压部件的海外市场份额,进而增厚公司业绩。公司前期已办理完成境外投资设立泰国孙公司的备案登记事宜,先后取得了无锡市发展和改革委员会出具的《境外投资项目备案通知书》。2024年9月末,公司完成泰国孙公司工商备案,并取得了注册登记证明文件,同时收到泰国投资促进委员会(BOI)颁布的投资优惠证书。

   【投资建议】公司基于零部件制造领域多年经验及技术积累,打造"工程机械+光伏"双轮驱动业务格局,助力自身穿越本轮工程机械底部周期。我们调整公司2024-2026年实现营业收入分别为8.91/9.88/10.90亿元,同比+10.61％/+10.79％/+10.36;归母净利润分别为1.22/1.40/1.60亿元,同比+19.89％/+14.91％/14.19％;对应EPS分别为0.85/0.97/1.11元/股;对应PE分别为28.66/24.94/21.84倍,维持"买入"评级。

   【风险提示】

   工程机械复苏不及预期;

   光伏下游装机不及预期;

   跟踪支架渗透率提升不及预期;

   零部件行业竞争环境恶化风险。