隆基绿能(601012):三季度环比减亏,HPBC二代产品放量在即

事件描述公司发布2024年三季度报,前三季度公司实现营收585.9亿元,同比-37.7％;实现归母净利润-65.0亿元,同比-155.6％。其中,Q3实现营收200.6亿元,同比-31.9％,环比-3.8％;实现归母净利润-12.6亿元,同比-150.1％,环比+56.4％。

   事件点评Q3毛利率环比改善,出货环比提升。2024年Q3,公司实现销售毛利率8.6％,环比+2.0pct。2024年前三季度,公司实现硅片出货量82.8GW(对外销售35.03GW);电池对外销售4.16GW;组件出货量51.23GW,同比+17.7％。

   Q3单季度,公司实现硅片出货量38.4GW,环比+116.7％;电池对外销售1.5GW;组件出货量19.9GW,环比+7.8％。

   BC技术领先布局,稳步推进HPBC二代产能建设。凭借深厚的技术积累和先进的智能制造优势,公司高效HPBC2.0技术持续突破,电池量产效率达到26.6％。公司推出了出集中式Hi-MO9组件和分布式Hi-MOX10组件产品,最高量产功率达670W,组件量产效率最高达24.8％,发电性能、可靠性等技术性能均大幅领先行业。公司稳步推进HPBC二代产能建设,2024年前三季度BC组件销量13.77GW;2025年公司将力争出货30GW的BC二代产品。

   投资建议行业供需错配,光伏各环节产品价格显著下跌,拖累公司阶段性业绩亏损,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为-0.99/0.76/1.17,对应公司11月8日收盘价,2024-2026年PE分别为-19.4/25.2/16.4,考虑到公司作为龙头企业,坚持差异化竞争,BC新技术产品行业领先,且不断深化全球化产能布局,维持"买入-B"评级。

   风险提示海内外政策变动风险;行业竞争加剧风险;产品及原材料价格波动风险;光伏新增装机不及预期;技术更迭风险等。