华东医药(000963):国内医美放缓,减重产品储备丰富-2024年三季报点评

事件描述

   2024年单三季度公司合计实现营业收入105.13亿元,同比增长5.03％;实现归属于上市公司股东的净利润8.66亿元,同比增长14.71％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.57亿元,同比增长16.93％。

   事件评论医药业务:医药工业保持利润端双位数成长,工业微生物呈现较快增长水平,医药商业出现一定改善。医药工业:2024年1-9月公司医药工业板块整体经营继续保持稳健向好趋势,实现营业收入99.41亿元(含CSO业务),同比增长10.53％,实现归母净利润21.40亿元,同比增长14.49％;其中第三季度实现营业收入32.43亿元(含CSO业务),同比增长10.32％,实现归母净利润7.55亿元,同比增长20.44％;医药商业:公司医药商业整体经营呈现企稳回升势头,2024年1-9月合计实现营业收入205.71亿元,同比增长1.38％,增速相较上半年出现一定改善,累计实现净利润3.23亿元,同比增长2.09％。

   工业微生物:2024年1-9月合计实现销售收入4.43亿元,同比增长30.17％,延续了上半年的较快增长势头,随着后续海外市场的持续拓展及合作客户数量的不断增多,工业微生物板块整体有望继续保持较快增长。

   医美业务:海外医美增长承压,国内医美阶段性放缓。2024年1-9月合计实现营业收入19.09亿元(剔除内部抵消因素),同比增长1.90％。全资子公司英国Sinclair作为公司全球医美业务运营平台,积极拓展旗下医美注射填充类及光电设备EBD类产品的全球市场销售,受全球经济增长乏力等因素影响,2024年1-9月Sinclair实现营业收入约7.76亿元人民币,同比下降20.30％。国内医美全资子公司欣可丽美学积极开拓国内市场,2024年1-9月实现营业收入9.09亿元,同比增长10.31％,测算单三季度欣可丽美学实现营业收入2.9亿元,同比去年同期略有下滑。

   投资建议:医美业务方面,海外核心医美市场注册工作正在全面提速,同时公司将加快国际高端医美产品的国内市场落地。而在医药业务方面,公司内分泌领域多个减重适应症产品储备丰富、商业化价值较大:公司自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002,已完成用于超重或肥胖人群的体重管理适应症Ⅱ期临床研究全部入组,预计于2024年10月获得顶线结果,预计2024年Q4进行pre-Ⅲ期沟通;司美格鲁肽注射液体重管理适应症的IND申请已于2024年9月底获批。预计2024-2026年EPS分别为1.88、2.20、2.61元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、行业政策和市场经营风险;

   2、新药研发的不确定性风险;

   3、投资并购风险。