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奥普科技(603551):短期业绩略有承压,盈利能力相对稳定-公司季报点评

海通证券   2024-11-10发布
公司2024Q3经营情况:2024年前三季度公司实现营业收入12.89亿元,同比下降6.03%;实现归母净利润1.86亿元,同比下降8.72%;实现扣非归母净利润1.73亿元,同比下降11.32%。其中,2024Q3公司实现营业收入4.26亿元,同比下降16.28%;实现归母净利润0.63亿元,同比下降16.06%;实现扣非归母净利润0.60亿元,同比下降14.27%。

   24Q3公司盈利能力相对稳定。1)利润端,2024年前三季度,公司销售净利率、销售毛利率分别为14.69%、45.24%,分别同比-1.24pct、-0.84pct;其中2024Q3,公司销售净利率、销售毛利率分别为14.97%、43.69%,分别同比-0.15pct、-1.62pct。2)费用端,2024前三季度,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为18.35%、6.76%、5.60%、-1.59%,分别同比+0.92pct、+0.52pct、+0.28pct、-0.01pct;其中2024Q3,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.20%、6.38%、5.30%、-1.32%,分别同比-2.00pct、+0.45pct、+0.01pct、-0.04pct。

   以旧换新政策出台,公司产品有望受益。2024年7月24日,国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知,其中,第(七)条通知提及"支持地方提升消费品以旧换新能力",旨在"直接安排超长期特别国债资金,用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力。"详细内容涉及"各地区要重点支持汽车报废更新和个人消费者乘用车置换更新,家电产品和电动自行车以旧换新,旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置,促进智能家居消费等。"我们认为此次以旧换新补贴力度较大,有望拉动公司产品销量。

   盈利预测与评级:我们预计24-26年实现净利润2.95、3.29、3.54亿元,同比-4.7%、+11.6%、+7.6%,当前收盘价对应24-25年PE为14.52、13.01倍,公司作为家电&家居双布局的龙头企业,参考可比公司给予公司2024年16~17倍PE估值,对应合理价值区间11.75~12.48元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,渠道推广不及预期,新品开拓不及预期。

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