中航重机(600765):第三季度业绩同比增长16％,大型锻件产能逐步发力-2024年三季报点评

2024年第三季度业绩2.9亿元,同比+16％。2024年三季度公司实现营业收入20.5亿元,同比-17％,环比-27％;归母净利润2.9亿元,同比+16％,环比-28％,剔除宏山公司并表影响实现归母净利润3.1亿元,同比+22.4％;扣非归母净利润2.7亿元,同比+10％,环比-33％;毛利率33.7％,同比+2.7pct,环比+2.2pct。前三季度公司实现营业收入75.2亿元,同比-6％;归母净利润10.1亿元,同比-1％,剔除宏山公司并表影响同比+4.8％;扣非归母净利润9.6亿元,同比-6％;毛利率31.5％,同比-1.9pct。

   商业航空及民用业务快速发展。2024年前三季度,公司商用航空工程和民用工程保持强劲增长,其中民用航空收入同比增长88.6％,民品业务收入同比增长34.2％。受商业航空及民用业务收入占比提升影响,公司第三季度综合毛利率同比提升2.7pct至33.7％。

   收购宏山锻造提升高附加值大型锻件产能。2023年8月,公司收购山东宏山航空锻造有限责任公司80％股权,宏山公司拥500MN、125MN、60MN、25MN锻压机及其相关配套,能够覆盖"大、中、小""高、中、低"锻件的研制和生产。凭借先进设备优势,宏山公司快速开拓国际民用航空装备市场。2024年上半年,宏山公司分别与赛峰、贝克休斯、罗罗签订长协订单,年订货金额总额约新增7000万元;同时,宏山公司与波音公司达成多项钛合金结构件研发合作,实现批产供货后,年订货金额约新增2000万元。此外,公司两台大型锻压设备取证验收工作开展顺利,产能将于今年下半年逐步释放。

   受让安吉精铸部分股权,聚焦铸锻主业。10月30日晚,公司发布公告,拟以不超过1.3亿自有资金通过非公开协议方式受让航空投资公司持有的安吉精铸7.81％股权,受让完成后,公司将持有安吉精铸21.3％股权。安吉精铸是国防科工系统唯一的专业化铸造企业,专业从事航空、航天等国防军工装备复杂异形结构精密铸件的研制、生产、销售及售后服务,本次交易有助于促进公司与安吉精铸的业务协同,完善公司铸锻产业布局。

   风险提示:航空市场需求不及预期的风险;原材料价格波动的风险。

   投资建议:维持盈利预测,维持"优于大市"评级。维持2024-2026年盈利预测15.8/19.0/23.1亿元,同比+18.9％/+20.2％/+21.4％。当前股价对应PE为21.5/17.9/14.7倍,维持"优于大市"评级。