罗莱生活(002293):发布全新股权激励计划,彰显稳健增长信心-点评报告

公司发布2024年股权激励计划:本次激励计划分为两部分:1)限制性股票激励计划:拟授予限制性股票406万股,约占总股本的0.49％,授予对象为公司高管、中层及核心骨干共16人,授予价格为3.66元/股,若全部解除限售,预计2025-2027年摊销费用602/341/142万元。

   2)股票期权激励计划:拟授予股票期权1931.5万份,约占总股本的2.32％,授予对象为公司高管、中层及核心骨干共142人,行权价格为5.86元/股,若全部行权,预计2025-2027年摊销费用1025/568/233万元。

   考核要求为家纺业绩CAGR达5％本激励计划对公司层面的业绩考核目标:以2024年为基数,2025/2026/2027年的营业收入或扣非后净利润的增长率分别≥5％/10.25％/15.76％(该业绩不包含美国莱克星顿,且剔除本次激励计划支付的费用),根据我们测算,若三期目标全部达成,则2025-2027年国内家纺业务的收入或扣非后净利润复合增速需≥5％。

   本激励计划对个人层面的绩效考核要求:激励对象根据上一年度个人绩效考核结果S/A/B,可分别解除限售100％/100％/70％;若考核结果为C,则取消当期解除限售额度。

   激励计划表达增长信心,有助于激发员工积极性近两年来罗莱业绩波动受到海外业务下滑、积压存货减值、加盟商削减库存等因素影响,公司本次股权激励计划反映公司对未来稳健增长的信心,同时有助于提升公司竞争力及调动员工工作积极性。

   盈利预测及投资建议:公司对加盟商库存优化战略短期影响收入,但有利于渠道长期健康发展,我们预计随着去库存逐渐结束,加盟发货有望恢复增长;美国家具业务当前已削减费用及库存,静待订单回暖后,盈利能力有望逐步修复。

   预计24-26年公司收入46.0/49.1/52.1亿元,同比-13.5％/+6.8％/+6.1％,归母净利润4.0/4.6/5.3亿元,同比-31％/+17％/+14％,对应PE15/13/11倍,公司长期发展稳健、高分红属性突出,维持"买入"评级。

   风险提示:电商竞争加剧,线下客流持续低迷,美国家具恢复不及预期