北方华创(002371):Q3业绩高增,在手订单充裕

事件:北方华创发布2024年三季报,2024前三季度公司实现营收203.53亿元,同比增长39.51％;实现归母净利润44.63亿元,同比增长54.72％。单Q3来看,2024Q3公司实现营收80.18亿元,同比增长30.12％,环比增长23.81％;实现归母净利润16.82亿元,同比增长55.02％,环比增长1.68％。

   电子工艺装备高增长,带动公司业绩向好。公司前三季度业绩实现较高速增长,主要来自于公司主营业务电子工艺装备营收的高增长。根据公司前期公告,2024前三季度营收、利润高速增长,主要系:1．公司精研客户需求,丰富产品矩阵,拓宽工艺覆盖范围,主营业务继续保持良好发展态势,市场占有率稳步攀升,前三季度收入实现同比稳健增长。2．随着公司营收规模持续扩大,平台优势逐渐显现,经营效率持续提高,成本费用率稳定下降,前三季度归属于上市公司股东的净利润同比持续增长。

   在手订单充裕,合同负债、存货均较为健康。2023年,公司刻蚀设备、薄膜沉积设备以及立式炉及清洗设备收入分别近60、超60、超30亿元,预计公司后续先进制程订单占比有望继续提升,带动公司盈利能力继续提升。公司持续增强产品竞争力,2023年新签订单超过300亿元,为公司在2024年全年实现较高速的增长提供了有效保证。同时,截止2024Q3,公司合同负债达77.83亿元,保持较高水平;在存货方面,公司存货金额由2023年末169.92亿元提升至2024Q3末的232.29亿元,公司在手订单较为饱满。

   盈利预测我们预计公司2024-26年分别实现营收300.70、391.96、497.36亿元,实现归母净利润57.34、76.94、102.24亿元,对应PE41.63、31.03、23.35x,维持公司"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;行业景气度波动风险;新产品研发不及预期风险