新宝股份(002705):Q3外销较快增长,汇率变化致公司业绩承压-2024年三季报点评

投资事件新宝股份发布2024年三季报。Q3公司营业收入49.7亿元(同比+12.9％),归母净利润3.4亿元(同比+0.5％),扣非后归母净利润3.1亿元(同比-13.7％)。

   投资要点收入端,外销超预期增长单Q3公司收入+12.9％,其中外销41.9亿元(同比+20.3％),内销7.8亿元(同比-15.3％),我们预计内销品牌/代工业务在国内需求较弱情况下有一定压力。

   汇率变化致业绩增速承压,主要在于对毛利率的影响单Q3公司归母净利率6.9％(同比-0.8pct)。

   单Q3公司毛利率20.9％(同比-2.2pct),我们预计主要受人民币升值(公司出口主要以美元进行结算)以及低毛利的外销占比提升(外销收入Q3占比+5.2pct)的影响。

   公司费用控制优异,主要得益于外销规模效应,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-0.2pct/-0.3pct/-0.3pct。

   套保之下汇兑损失得到一定对冲,叠加去年Q3公司没有特别受益于汇兑收益(套保损失比较多所以对冲掉),今年Q3这部分影响有限。公司24Q3财务费用0.46亿元(财务费用率同比+1.0pct至0.9％,去年财务费用-0.02亿元),公司公允价值变动收益0.2亿元(去年同期为损失0.1亿元),投资损失0.02亿元(去年同期为损失0.3亿元)。

   盈利预测与估值公司外销维持较快增长,内销有望逐步修复,我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为10.5/11.9/13.2亿元,对应当前股价PE分别为12X/10X/9X,维持"增持"评级。

   风险提示:国际贸易政策变化风险;市场竞争加剧风险等。