华大智造(688114):Q3业绩短期承压,测序仪装机稳健增长,海外市场布局加速-季报点评

华大智造发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3,实现营业收入18.69亿元,同比下滑15.19％;归母净利润-4.63亿元,同比下滑134.28％;扣非后归母净利润-4.97亿元,同比下滑104.56％。2024Q3,实现营业收入6.60亿元,同比下滑13.22％;归母净利润-1.65亿元,同比下滑65.54％;扣非后归母净利润-1.73亿元,同比下滑60.82％。

   观点:Q3收入端下滑主要系宏观环境等多因素影响,利润端表现不及收入端主要系毛利率波动及期间费用率抬升。测序仪装机稳健增长,以旧换新等利好因素有望驱动需求释放。海外市场加速拓展,本土化经营持续推进,2025年有望迎来恢复性增长。

   Q3收入端下滑主要系宏观环境、竞争加剧等多因素影响,毛利率波动及期间费用率抬升导致利润端表现不及收入端。2024Q3收入端下滑主要系宏观环境、地缘政治、竞争加剧等多因素影响,毛利率波动及期间费用率抬升导致利润端表现不及收入端。2024Q3毛利率为58.38％((同比-4.66pct),销售费用率33.99％(同比+6.92pct),管理费用率23.36％(同比+6.89pct),研发费用率27.52％((同比-0.10pct)。期间费用率保持在较高水平,主要系海外市场处于投入期,海外销售拓展及海内外产品创新迭代均需保持较高的费用投入。

   测序仪装机稳健增长,设备更新等利好因素有望驱动需求释放。2024Q3测序仪器设备收入1.7亿元,同比及环比均下降19％;试剂耗材收入3.6亿元,同比下降11％,环比增长5％。即便外部环境存在挑战,但公司装机量仍稳健增长,2024Q1-Q3基因测序仪装机超670台(同比增长4％),截至2024Q3累计装机超4000台。2024Q1-Q3,1)DNBSEQ-G99:装机210台(同比增长33％),其中IVD版本自2023年9月获证后快速放量;2)低通量DNBSEQ-E25:装机93台,同比增长564％;3)DNBSEQ-T7:装机持续增长,DNBSEQ-T7测序试剂消耗量维持增长态势,2024Q1-Q3实现收入4.5亿元(同比+19％)。随着以旧换新、本地化医院能力建设等利好因素推动,测序仪采购需求有望得到释放。

   海外测序业务受多因素影响短期承压,但公司笃定战略加速推进,2025年有望迎来恢复。2024Q3测序仪业务收入5.3亿元(环比-4％),其中:1)中国区:收入3.7亿元(环比-6％);2)亚太区:收入0.4亿元(环比-6％);3)欧非区:收入0.9亿元(环比+10％),欧非区本地化经营策略取得阶段性进展;4)美洲区:收入0.3亿(同比+29％,环比-16％),主要系《生物安全法案》影响,市场开拓难度加大。公司将继续扩大海外布局,随着全球DCSLab和客户体验中心启用,2025年海外业务有望迎来恢复性增长。

   盈利预测与投资建议。考虑宏观环境、竞争加剧等因素影响,我们预计2024-2026年公司营收分别为26.11、29.95、35.10亿元,分别同比增长-10.3％、14.7％、15.4％;归母净利润分别为-4.88、-2.59、0.61亿元,分别同比增长19.7％、46.8％、123.6％。

   风险提示:国际业务拓展不及预期;市场竞争加剧风险;新产品研发不及预期。