上能电气(300827):利润端表现亮眼,全球化布局按下加速键-2024年三季报点评

事件:上能电气2024年10月29日公告2024年三季度报告:2024年前三季度,公司实现营收31亿元,同比-7％;归母净利润3.0亿元,同比+45％;扣非归母净利润3.0亿元,同比+51％;销售毛利率25.3％,同比+5.8pct;销售净利率9.8％,同比+3.5pct。

   其中,2024Q3,营收11.4亿元,同比+1％,环比-6％;归母净利润1.4亿元,同比+93％,环比+29％;扣非归母净利润1.4亿元,同比+105％,环比+30％;销售毛利率29.3％,同比+5.6pct,环比+6.6pct;销售净利率12.3％,同比+5.9pct,环比+3.3pct。

   投资要点:2024年第三季度公司收入基本持平,利润端表现亮眼,盈利能力大幅提升。2024年第三季度,公司营收同比基本持平(+1％),利润端业绩亮眼,扣非归母净利润同比实现超翻倍增长(+105％),环比有所提升(+30％)。盈利能力大幅提升,销售毛利率29.3％,同比+5.6pct,环比+6.6pct;销售净利率12.3％,同比+5.9pct,环比+3.3pct。

   在建工程及经营性现金流同比高增,经营景气向好。公司前三季度在建工程同比实现大幅增长,截至2024Q3末,公司在建工程为1.7亿元,相较年初提升841％,2023Q3期末为0.01亿元。单季度看,公司2024Q3经营性现金流1.2亿元,同比+119％,环比+148％。

   全球化布局按下加速键,2024年9月公司首个美国储能项目顺利发货。公司全球化布局逐步深化,当前已经完成包括美国、欧洲、印度、中东、非洲、南美、东南亚、中亚等全球主要光伏市场的布局。

   2024H1海外业务收入较去年同期增长了115.46％,海外市场业绩逐步放量,公司在印度、中东市场的业务取得较为明显的增长。根据2024年07月01日发布的官微,公司已成功实现向沙特阿拉伯AlKahfah太阳能电站项目的1.016GW高效集中式逆变升压一体机出货。2024年9月,位于美国德克萨斯州的北美服务中心正式开业,标志着公司在深化本土化运营体系方面迈出了坚实的一步。公司向美国市场供货的首个储能项目140.8MW储能电站位于美国德克萨斯州南部,项目共包含44台上能电气3.2MW组串式储能变流升压一体机,首批22台组串式储能变流升压一体机已于2024年9月顺利发货。

   盈利预测和投资评级:公司为全球领先的光储解决方案供应商,预计2024-2026年公司有望实现营业收入69.0/92.3/111.5亿元,同比增速分别为+40％、+34％、+21％;归母净利润为5.5/8.3/10.2亿元,同比增速分别为+92％、+52％、+22％;EPS为1.5/2.3/2.8元,当前股价对应PE分别为31X、20X、17X。公司业绩稳健增长,维持"增持"评级。

   风险提示:世界能源格局变化,核心竞争力风险,经营风险,行业风险,宏观环境风险,海外市场拓展风险,原材料波动风险。