宇瞳光学(300790):24Q3业绩高增,安防和汽车业务持续推进-跟踪报告之三

事件:公司发布2024年三季度财务报告:公司2024年前三季度实现营收19.93亿元(同比+33.67％),归母净利润1.33亿元(同比+221.38％),扣非归母净利润1.24亿元(同比+291.59％),毛利率22.87％(同比+3.88pct)。

   公司2024Q3实现营业收入7.45亿元(同比+33.11％,环比+9.54％),归母净利润0.49亿元(同比+235.13％,环比10.06％),扣非归母净利润0.49亿元(同比+308.94％,环比+24.71％),毛利率为24.35％(同比+6.13pct,环比+1.62pct)。

   点评:公司前三季度业绩增长主要因传统安防镜头、车载镜头业务量增加以及毛利率回升。24Q3公司研发费用同比增长42.06％(主要系材料投入,职工薪酬增长),整体费用率保持平稳,单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.68％/6.21％/6.15％/2.75％(同比+0.02/-0.46/+1.59/-0.21pct)。

   积极布局车载光学:公司战略收购玖洲光学,布局车载镜头、车载HUD、激光雷达、智能车灯等智能驾驶领域,合作伙伴为丰田、大众、广汽、吉利、长城、长安、五菱、日产、比亚迪、吉利等车企,对外销售的玻璃非球面镜片已供应给下游客户用于生产车载ADAS镜头并间接供应至T客户。同时,公司镜头产品应用于大疆民用无人机,与南京先飞机器人、深圳联合飞机、广州极飞科技公司合作处于小批量样试阶段。

   研发投入助力公司发展:公司持续推进大倍率变焦、智能家居、车载镜头及其核心零部件、机器视觉镜头等高端产品的研发,并开展产学研合作,加快推进光学材料国产替代,在一体机设计、国产塑脂材料产业化应用、关键镀膜工艺突破,实现HUD自由曲面、激光雷达转镜、红外硫系镜片的量产等方面取得进展。

   盈利预测、估值与评级:公司为国内领先的光学镜头制造商,在安防领域具有较高的市场地位;公司不断完善产品布局,开拓车载镜头领域新增长点。考虑到公司在安防、车载等产品线业务的快速推进,我们上调公司24-25年归母净利润预测为1.85/2.45亿元(上调比例为44.53％/40.00％),新增公司26年归母净利润预测为3.37亿元,对应目前PE估值分别为30X/23X/16X,我们看好公司在安防市场的竞争力和车载领域布局,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;新产品研发进度不及预期风险;客户导入进度不及预期风险;行业竞争加剧风险。