光威复材(300699):公司前三季度扣非后归母净利润稳定增长,内蒙古项目顺利投产-公司季报点评

公司前三季度扣非后归母净利润实现稳定增长。2024年前三季度公司实现营业收入19.02亿元,同比增长8.90％;实现归母净利润6.15亿元,同比减少1.00％;实现扣非后归母净利润5.55亿元,同比增长10.09％。2024年Q3单季度实现营业收入7.46亿元,同比增长42.63％,环比增长15.79％;实现归母净利润2.47亿元,同比增长18.62％,环比增长16.90％;实现扣非后归母净利润2.31亿元,同比增长89.74％,环比增长16.38％。

   公司碳纤维板块整体平稳,精密机械板块及光晟科技实现较快增长。分板块来看,碳纤维板块主要受装备用碳纤维业务需求稳定增长、工业用高性能碳纤维业务受行业供需失衡、产品市场价格下降等综合影响,2024前三季度公司碳纤维板块实现收入11.47亿元,同比增长3.76％。2024前三季度能源新材料板块实现收入4.10亿元,同比增长20.43％。2024前三季度通用新材料板块实现收入1.84亿元,同比下降10.15％,主要因为需求下降和市场竞争的影响,产品价格下滑。复材科技板块实现销售收入0.81亿元,同比增长19.65％;精密机械板块实现销售收入0.64亿元,同比增长266.06％;光晟科技板块实现销售收入0.11亿元,同比增长79.92％。

   公司内蒙古包头项目顺利投产,T800H级千吨线等同性验证通过在即。内蒙古光威项目一期年产4000吨碳纤维生产线已于2024年投产,其中2000吨于2024年6月份投产,另外2000吨于2024年10月份投产。公司T800H级千吨线等同性验证总体进展顺利,预计年底前能通过等同性验证;C919大飞机用T300级纤维已经通过等同性验证。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润8.74亿元、9.28亿元和9.84亿元,对应EPS分别为1.05元、1.12元和1.18元。参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值为2024年35-40倍PE,对应合理价值区间为36.75-42.00元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:新产量放量不及预期;下游需求不及预期风险;产品价格下跌的风险。