盐田港(000088):盐田港区驱动公司业绩增长,重组配套募资顺利推进-季报点评

事件:2024年10月30日,公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营收6.1亿元,同比下降9.5％;实现归母净利润10.04亿元,同比增长5.7％;扣非归母净利润10.03亿元,同比增长107.1％。

   盐田港区吞吐量增长,投资收益增加驱动公司业绩增长。2024年第三季度公司营业收入2.06亿元,同比减少17.1％;归母净利润3.8亿元,同比增长8％;扣非归母净利润3.8亿元,同比增长106.1％。上年同期的扣非归母净利润调整较大,主要因为上年公司收购盐港运营公司100％股权构成同一控制下的企业合并产生非经常性损益的影响。公司前三季度营收下降而利润增长主要因为投资收益同比增长,前三季度投资收益9.7亿元,同比增长12％,主要得益于公司投资的盐田港区业绩良好,吞吐量增长。根据深圳特区报,2024年1-9月,盐田港集装箱吞吐量1105万标箱,同比增长9.3％。目前,盐田港开通年内首条非洲航线,跨境电商快速航线拓展至11条,港口竞争力显著提升。

   毛利率同比降低,财务费用同比减少。2024年前三季度公司毛利率为24.9％,较上年同期下滑7.7pct。销售费用率为1％,同比微增0.2pct;

   管理费用率16.5％,同比增加2.7pct;财务费用率-9.2％,同比减少4.7pct,前三季度公司财务费用同比减少2613.4万元,减幅85.81％,主要是公司利息收入同比增加、利息费用和汇兑收益同比减少的影响。

   重组配套募资顺利推进,中远海控近10亿元认购。2024年11月1日,公司发布募集配套资金向特定对象发行股份发行情况报告书,称发行承销总结及相关文件已在深圳证券交易所备案通过。本次最终向8名特定对象发行股票9.14亿股,发行价格为4.38元/股,募集资金总额为40.02亿元,其中航运龙头中远海控认购近10亿元,期待双方业务协同。本次发行募集资金将用于支付本次交易的现金对价、偿还银行借款及支付中介机构费用,有利于降低利息费用,降低流动性风险。募集资金到位后,公司整体资金实力和偿债能力将得到提升,资本结构将得到优化。

   投资建议:维持"增持"评级。考虑到盐田港吞吐量增长超预期,但自营港口受宏观经济影响尚有压力,我们调整盈利预测,预计盐田港2024-2026年营业收入分别为8.6、9、9.5亿元;归母净利润为11.7、11.7、12.1亿元;根据公司2024年11月5日收盘价,2024-2026年对应PE分别为18.6、18.5、17.9倍。考虑到公司近年来不断加强港口投资布局,投资发展常德港、小漠港等项目,参股的盐田港作为华南地区集装箱枢纽港,吞吐量保持良好的增长;收购盐港运营公司100％股权后,业务规模和盈利能力大幅提升,配套募资到位后将进一步助力公司扩张,维持公司"增持"评级。

   风险提示:参股经营风险,宏观经济周期性波动影响的风险,汇率波动影响的风险。