北京人力(600861):业绩表现稳健,盈利能力有所改善-季报点评

业绩概况:(1)24年前三季度实现营收331.79亿元,同比+16.07％,

  归母净利润6.41亿元,同比基本持平,扣非归母净利润4.02亿元,同

  比持平略增(其中增速计算以2023同期北京外企数据为基数)。(2)

  24Q3实现营收113.13亿元,同比+18.39％,归母2.07亿元,同比

  +52.30％,扣非归母1.26亿元,同比+33.00％。

   降本增效取得成效,盈利能力稳中小幅改善:(1)24Q1～Q3:毛利率

  5.73％,销售/管理/研发费用率分别为1.22％/2.10％/0.09％,归母/扣非

  归母净利率分别为1.93％/1.21％。(2)24Q3毛利率5.88％,同比-

  0.50pct;销售/管理1研发费用率分别为1.22％/2.24％/0.10％,同比

  -0.45/-0.01/-0.14pct.归母1扣非归母净利率分别为1.83％/1.11％,同

  比+0.41/0.12pct.毛利率受外包业务营收占比提升微幅下降,费用端

  预计降本增效以及团队优化取得成效,Q4有望进一步环比改善。

   预计外包以及大客户贡献增量,业务结构优势支撑稳健表现:24H1公

  司业务外包营收实现14.92％增长,预计Q3营收增速环比有所提升,

  其余人事管理及薪酬福利管理业务亦表现稳健,其中优质大客户贡献

  增量或为支撑收入韧性增长的核心因素。

   有望受益于稳就业鼓励方向,利好行业龙头。9月25日,国务院发布

  《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》,11月1日《求

  是》杂志发表习近平总书记重要文章《促进高质量充分就业》继续强调

  就业优先导向,就业环境稳步改善确定性强,利好龙头可持续增长,

   盈利预测与投资建议。预计24-26年归母净利润分别为8.6/9.6/10.6亿

  元,对应PE分别为13.8/12.4/11.2x,参考可比公司估值,给于公司

  24年16xPE,对应合理价值24.35元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。大客户流失风险、宏观经济波动风险、客户拓展不及预期风

  险等。