周大生(002867):前三季度门店净增129家,完善国家宝藏产品矩阵-2024年三季报点评

公司1-3Q2024营收同比减少13.49％,归母净利润同比减少21.95％公司公布2024年三季报:1-3Q2024实现营业收入108.09亿元,同比减少13.49％,实现归母净利润8.55亿元,同比减少21.95％,实现扣非归母净利润8.37亿元,同比减少20.55％。

   单季度拆分来看,3Q2024实现营业收入26.12亿元,同比减少40.91％,实现归母净利润2.53亿元,同比减少28.70％,实现扣非归母净利润2.52亿元,同比减少27.23％。

   公司1-3Q2024综合毛利率上升2.36个百分点,期间费用率上升3.08个百分点1-3Q2024公司综合毛利率为20.58％,同比上升2.36个百分点。单季度拆分来看,3Q2024公司综合毛利率为27.48％,同比上升9.70个百分点。

   1-3Q2024公司期间费用率为8.65％,同比上升3.08个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.62％/0.71％/0.23％/0.08％,同比分别变化+2.68/+0.15/+0.24/+0.02个百分点。3Q2024公司期间费用率为12.62％,同比上升7.03个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为11.29％/0.94％/0.28％/0.11％,同比分别变化+6.31/+0.38/+0.29/+0.05个百分点。

   前三季度门店净增129家,完善国家宝藏产品矩阵截至2024年三季度末,周大生品牌门店数量共计5,235家,其中加盟门店4,886家,自营门店349家,公司门店数量较2024年初净增加129家。2024年,公司结合客群画像及不同场景需求洞察,继续深化国家宝藏产品矩阵打造,推出以国宝文物"各种釉彩大瓶""莫高窟220窟"等为灵感开发的"青花瓷色"、"敦煌色"主题产品。

   下调盈利预测,维持"增持"评级公司业绩低于我们此前预期,主要是由于黄金珠宝景气度相对较差,考虑到未来金价及黄金珠宝景气度仍有一定不确定性,我们下调对公司2024/2025/2026年EPS的预测23％/25％/26％至0.99/1.05/1.12元。公司门店持续拓张,产品矩阵不断完善,维持"增持"评级。

   风险提示:低线城市消费恢复情况低于预期,黄金珠宝消费低于预期,省代模式推广不及预期。