百联股份(600827):投资收益增厚短期利润,强化供应链管理-2024年三季报点评

公司1-3Q2024营收同比减少8.31％,归母净利润同比增长366.88％公司公布2024年三季报:1-3Q2024实现营业收入216.17亿元,同比减少8.31％,实现归母净利润16.20亿元,同比增长366.88％,实现扣非归母净利润1.58亿元,同比减少45.25％。其中,前三季度公司投资收益为19.03亿。

   单季度拆分来看,3Q2024实现营业收入64.44亿元,同比减少10.91％,实现归母净利润13.45亿元,上年同期为0.14亿元,实现扣非归母净利润-0.43亿元,上年同期为0.04亿元。

   公司1-3Q2024综合毛利率下降1.15个百分点,期间费用率上升0.25个百分点1-3Q2024公司综合毛利率为25.38％,同比下降1.15个百分点。单季度拆分来看,3Q2024公司综合毛利率为24.99％,同比下降1.44个百分点。

   1-3Q2024公司期间费用率为23.55％,同比上升0.25个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为16.06％/7.44％/0.02％/0.03％,同比分别变化-0.08/+0.32/+0.04/-0.03个百分点。3Q2024公司期间费用率为26.81％,同比上升1.86个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为18.27％/8.47％/0.04％/0.03％,同比分别变化+0.88/+0.88/+0.13/-0.03个百分点。

   发行华安百联消费REIT,强化供应链管理3Q2024公司利润较多,主要是由于公司发行了华安百联消费REIT取得投资收益。华安百联消费REIT于2024年8月16日起在上交所上市,最终募集基金份额10亿份,发售价格为2.332元/份,基金募集资金净额为23.32亿元。2024年公司强化供应链管理和营运协同,引进差异化竞争的首店,策划首发活动,加大对场地、会员、推广等方面的支持力度。

   调整盈利预测,维持"买入"评级公司业绩超出我们此前预期,主要是由于公司发行华安百联消费REIT取得较高投资收益,我们上调对公司2024年EPS的预测202％至0.92元,考虑到未来消费复苏进程仍有一定不确定性,且华东地区线下零售竞争较为激烈,我们下调对公司2025/2026年EPS的预测21％/21％至0.26/0.28元。公司在上海等地具有较强竞争优势,维持"买入"评级。

   风险提示:消费复苏进程低于预期,购物中心改造后经营不达预期。