君亭酒店(301073):24年前三季度收入同增32％,持续推进全国酒店布局-公司点评报告

公司发布2024年三季报,前三季度,公司实现收入5.03亿元/yoy+32％,实现归母净利润0.18亿元/yoy-24％,扣非归母净利润0.17亿元/yoy-24％;单24Q3实现收入1.73亿元/yoy+7％,实现归母净利润462万元/yoy+19％,扣非归母净利润305万元/yoy-15％。

   24年前三季度收入同比高增主要系公司自营酒店数量增加,受新店爬坡拖累,公司前三季度毛利率为30.83％、同比下滑10.63pct,销售费用率同比下降0.14pct至7.29％,管理费用率同比下降3.77pct至11.29％,财务费用同比增加1.32pct至7.13％,最终公司前三季度归母净利率为3.64％,同比下降2.64pct。

   受宏观消费环境影响,24Q3公司旗下在营直营店RevPar为314元,同比下滑15％,较2019年上升6％,其中Occ同比下降约5pct,ADR同比下降9％,但长三角尤其上海地区表现良好,上海中星君亭酒店维持90％以上的高出租率,RevPar同比去年上升3.72％,同比19年上升6.21％;上海柏阳君亭酒店RevPar同比去年上升10.64％,上海五角场Pagoda君亭设计酒店Occ同比19年上升2％。

   开店方面,24Q3公司新签约项目13家,其中君亭品牌2家,君澜品牌6家,景澜品牌5家。分品牌来看,1)君亭品牌签约2家委托管理酒店,同时开业1家直营酒店与3家委托管理酒店,持续推进全国布局;2)君澜品牌在报告期内签约6家,其中君澜度假酒店3家、君澜大饭店2家、君澜庄园1家,项目总数稳步增长;3)景澜签约5个项目,新开业3家酒店。

   盈利预测与投资建议:公司为立足中高端市场的民族酒店品牌,君亭品牌开店加速及未来或开启加盟可能带来新成长空间。预计公司2024-2026年收入分别为6.76/7.98/9.17亿元,同比+27％/+18％/+15％,归母净利润分别为0.33/0.74/1.06亿元,同比+8％/+126％/+43％,当前股价对应PE分别为145/61/42X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,费用端持续拖累风险,开店不及预期风险。