亨通光电(600487):业绩稳健增长,净利率持续改善-公司季报点评

事件:亨通光电发布2024年三季报:24Q1-Q3公司实现营收423.99亿元(同比+20.79％),归母净利润23.15亿元(同比+28.32％),扣非归母净利润22.08亿元(同比+30.20％),毛利率15.15％(同比-1.39pct),净利率5.46％(同比+0.32pct);24Q3公司实现营收157.85亿元(同比+32.38％,环比+6.44％),归母净利润7.05亿元(同比+27.25％,环比-35.65％),扣非归母净利润6.93亿元(同比+40.94％,环比-37.23％),毛利率12.80％(同比-4.57pct,环比-4.94pct),净利率4.47％(同比-0.18pct,环比-2.92pct)。

   在手订单维持高位,有利于长期业绩释放。截至24Q3期末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元(24年6月底为200亿元);拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元(24年6月底为55亿元);拥有PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元(24年6月底为超3亿美元)。

   推动海洋能源产业高质量发展,完成海缆子公司战投引入。为推动海洋能源板块的全球化产业布局,实现高质量发展和全球领先的海洋能源互联解决方案服务商的目标,公司通过子公司江苏亨通高压海缆有限公司引入战略投资者。23年12月,国开制造业转型升级基金按照亨通高压175亿元的投前估值,向亨通高压增资10亿元;24年,公司分别于3月和6月继续引入九家战略投资者,总计增资15.9亿元。截至24年7月22日,本轮融资已全部完成交割;公司完成了十家战略投资者引入,海洋能源板块融资总额达25.9亿元。本次引入战投有利于促进公司良性运营和可持续发展,符合公司整体战略发展规划和长远利益。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2024-2026年收入分别为558.88亿元、601.99亿元、643.61亿元,归母净利润分别为28.11亿元、33.48亿元、38.57亿元,EPS为1.14元、1.36元、1.56元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2025年动态PE区间16-18X,对应合理价值区间21.72-24.43元,"优于大市"评级。

   风险提示:海风建设进度不及预期;海外光纤光缆建设不及预期。