豫园股份(600655):珠宝门店达4995家,静待业绩回暖-2024年三季报点评

公司1-3Q2024营收同比减少8.72％,归母净利润同比减少48.12％公司公布2024年三季报:1-3Q2024实现营业收入361.01亿元,同比减少8.72％,实现归母净利润11.59亿元,同比减少48.12％,实现扣非归母净利润-6.72亿元,亏损额度同比扩大。

   单季度拆分来看,3Q2024实现营业收入85.29亿元,同比减少29.53％,实现归母净利润0.18亿元,同比增长5.12％,实现扣非归母净利润-2.29亿元。

   公司1-3Q2024综合毛利率下降0.46个百分点,期间费用率上升0.09个百分点1-3Q2024公司综合毛利率为13.06％,同比下降0.46个百分点。单季度拆分来看,3Q2024公司综合毛利率为12.28％,同比下降1.40个百分点。

   1-3Q2024公司期间费用率为14.47％,同比上升0.09个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为5.34％/5.45％/3.58％/0.10％,同比分别变化-0.46/-0.01/+0.65/-0.09个百分点。3Q2024公司期间费用率为16.05％,同比上升0.53个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为6.74％/7.00％/2.17％/0.15％,同比分别变化+0.07/+1.20/-0.66/-0.07个百分点。

   珠宝门店达4995家,房地产实现销售签约额81.71亿元截至2024年9月末,公司门店共计5,571家,其中珠宝时尚4,995家(其中加盟店4,709家),餐饮管理及服务204家(其中加盟店23家),医药45家(其中加盟店4家),文化食品饮料及商业82家,时尚表业222家(其中加盟店148家),化妆品23家。地产方面,2024年前三季度,公司房地产物业开发实现销售签约额约81.71亿元,实现销售签约面积约49.4万平方米。

   下调盈利预测,维持"买入"评级公司业绩低于我们此前预期,主要是由于公司黄金珠宝业务,受金价较高影响,零售端销售不及预期,鉴于未来黄金珠宝景气度恢复进展有一定不确定性,我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测60％/62％/63％至11.10/11.81/12.53亿元。公司核心物业具有较强区位优势,黄金珠宝业务在华东等地具有较强竞争优势,维持"买入"评级。

   风险提示:业务协同发展效果不及预期,市场竞争加剧,地产政策调控不及预期。