赣锋锂业(002460):Q3业绩超预期,一体化布局持续推进

业绩公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收139.25亿元,同比-45.78％,实现归母净利-6.40亿元,同比-110.66％,实现扣非净利-3.58亿元,同比-108.22％。分季度来看,公司Q3实现营收43.36亿元,同比-42.46％,环比-4.29％,实现归母净利1.20亿元,同比-24.85％,环比+137.32％。

   毛利率同环比下滑,减值系高价库存所致公司前三季度业务整体毛利率为10.34％,同比-7.08pct,单季度来看,公司24Q3毛利率9.33％,环比下降6.61pct,公司毛利下降主要系碳酸锂价格下降。24年Q3,公司计提资产减值1.9亿元,主要系高价库存跌价所致。费用方面,公司24Q3合计期间费用率为10.59％,环比-9.59pct。

   公司重点布局海外项目,产能建设持续推进根据24年半年报,公司继续增持MaliLithium公司股权,目前已持有MaliLithium60％股权并取得对其的控制权,MaliLithium旗下Goulamina锂辉石项目一期的浮选产线建设正在进行收尾工作,破碎产线已经完成并且启动,开始破碎矿石备用,预计将于今年内产出首批锂辉石产品。公司在阿根廷的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目产能爬坡进展顺利,目前产出已经爬坡至设计产能的70％左右,该项目计划在2024年完成20,000吨-25,000吨碳酸锂产品的生产;公司继续在推进阿根廷Mariana锂盐湖项目的建设工作,并计划在2024年底前试生产。

   投资建议我们预计24-26年公司归母净利润-3.20/2.65/11.12亿元,对应PE分别为-208/259/62倍,维持"买入"评级。

   风险提示公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;行业竞争加剧。