工业富联(601138)AI服务器需求强劲,云计算营收持续增长

事件

   公司在24年前三季度实现收入4364亿,同比增长33％;归母净利润151亿,同比增长12％;扣非净利润147亿,同比增长9％。

   公司在24Q3实现收入1703亿,环比增长16％,同比增长40％;归母净利润64亿,环比增长41％,同比增长1％;扣非净利润62亿,环比增长46％,同比增长3％。

   AI服务器需求强劲,云计算营收持续增长云计算。2024年前三季度,公司云计算业务收入同比增长71％,其中,AI服务器收入同比增长228％,占整体服务器营收比重提升至45％。单季AI服务器占整体服务器营业收入比重,从Q2的46％提升至Q3的48％,占比持续逐季提升。通用服务器出货亦持续回温,2024年前三季度营业收入同比增长22％;云服务商2024年前三季度营业收入同比增长76％,营收占比为46％。

   网络通讯业务。增长主要来自于400/800G交换机、WiFi及SmartNIC/DPU板卡。其中数据中心400/800G高速交换机2024年第三季度单季度营业收入同比增长128％,环比增长亦达27％;相关业务2024年前三季度营业收入较上年增长近60％。SmartNIC/DPU等板卡2024年前三季度营业收入同比增长200％。

   投资建议我们预计公司2024～2026年营业收入5716、5945、6153亿元,归母净利润为253、280、301亿元,对应EPS为1.27、1.41、1.52元,对应PE为19、17、16倍。维持"增持"评级。

   风险提示市场竞争加剧、技术开发不及预期,大客户销量不及预期。