联德股份(605060):业绩符合预期,新产能投产-季报点评

业绩符合预期。公司于10月29日发布三季报,24年Q1-3公司实现

  收入8.51亿元,同比-8.29％,归母净利润1.46亿元,同比-28.47％,

  扣非归母净利润1.45亿元,同比-25.42％;单看Q3,实现营收2.74

  亿元,同比-13.11％,环比-4.92％,归母净利润0.49亿元,同比-28.28％,

  环比+5.81％,扣非归母净利润0.48亿元,同比-27.26％,环比+5.89％,

  毛利率38.72％,同比-0.70pct,环比+2.81pct,净利率17.64％,同比

  -3.71pct,环比+1.61pct.

   子公司1参股公司仍有一定拖累。24Q1-3的"对联营企业和合资企业的

  投资收益"分别为-468/-355/-394万元,去年Q1-4分别为-238/-165/

  -411/-522万元,显示在国内工程机械景气度较差的背景下,参股公司

  的亏损对公司的业绩仍有一定拖累;24Q3的少数股东损益为-29万元,

  显示控股子公司有微幅亏损。

   新产能陆续投放。根据公司9月12日的投资者关系记录表,公司明德

  工厂预计将于下半年投产,在公司海外业务的驱动以及北美2家实体

  工厂地缘优势的加持下,明德项目将与北美地区工厂形成协同效应,

  新增产能将得以持续稳步释放,从而实现公司的快速可持续发展。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年归母净利润为

  2.31/2.96/3.57亿元,同期EPS0.96/1.23/1.48元/股,参考可比公司

  的估值水平,近年通过资本开支以及兼并收购进行产能扩张,收入将迎

  来较为快速的增长阶段,结合可比公司的情况,我们给予公司24年20

  倍的PE估值,对应合理价值19.19元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。下游行业发展不及预期的风险;贸易摩擦加剧的风险;收购

  及参股公司整合不理想的风险;汇兑损益波动的风险。