中科创达(300496):单三季度业绩改善,坚定投入AI-公司季报点评

前三季度公司业绩承压,单三季度环比改善。2024年前三季度,公司取得营业收入36.94亿元,同比-5％;归母净利润1.52亿元,同比-75％;扣非后归母净利润1.27亿元,同比-76％。单Q3,取得营业收入12.94亿元,同比-7％,环比+6％;归母净利润0.48亿元,同比-78％,环比+250％;扣非后归母净利润-0.39亿元,同比-78％,环比+1257％。

   以AI为核心大力投入软硬件。2024年前三季度,公司研发费用为7.84亿元,同比+11％。软件层面,公司持续投入整车滴水OS。2024年10月,公司与瑞典数字音频先驱Dirac达成战略合作,公司将Dirac的专利音频数字化技术深度融合到其整车操作系统——滴水OS软件生态中。双方凭借滴水OS的端侧智能技术与Dirac的高质量音频数字化技术,携手共同提升车辆中的音频用户体验。具身大模型领域,公司能够为具身智能提供全方位的软硬一体化计算平台解决方案,涵盖操作系统以及大语言模型应用等方面。工业机器人领域,2024年10月,旗下晓悟智能子公司——西安龙行智巡科技有限公司在西安正式揭牌成立,龙行智巡定位为机器人智能应用服务商,致力于机器人的研发、生产和推广应用。

   公司工业机器人业务进展顺利。2024年5月,晓悟智能携全系列AMR产品亮相LET广州国际物流展:1.潜伏举升型AMR_X150,通过货架、托盘搬运物料,支持激光SLAM、二维码、纹理等多种导航方式及其融合;2.托盘搬运型FMR_G2-200,适用自动化生产线的线边对接,物料转运,地面密集存储等各行业的智能柔性制造场景;3.升降移载型MCR_C75S1,适用不同高度的自动化生产线体对接、物料转运等各行业的智能柔性制造场景。

   盈利预测与投资建议。我们认为公司业绩三季度改善趋势明显,大力投入AI软硬件,海外市场拓展顺利,端侧智能有望为公司业务打开新的市场空间。

   我们预测,公司2024-2026年营业收入分别为54.14/62.13/72.39亿元,归母净利润分别为3.93/6.37/8.46亿元,对应EPS分别为0.86/1.38/1.84元。

   参考可比公司,结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予2025年动态PE45-50倍,6个月合理价值区间为62.32-69.24元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:智能网联汽车行业推进不及预期,AI技术进展不及预期,行业政策风险。