安徽合力(600761):业绩短期承压,看好国际化进展-2024年三季报点评

本报告导读:公司是国内叉车行业龙头,受国内叉车行业影响而短期业绩承压,公司在国际化、电动化、锂电化进展迅速,产品、市场结构持续改善,看好业绩成长。

   投资要点:投资建议:公司因国内市场影响,业绩短期承压,但国内叉车出口势头不减,看好后续出口需求持续高涨带来公司业绩成长。下调公司2024-2026年EPS为1.61/1.83/1.90元(原1.79/2.05/2.32元)参考可比公司,给予公司14.51倍PE,下调目标价至23.36元,维持增持评级。

   业绩低于预期,毛利率水平有所提升。公司公告2024年前三季度实现营收134.09亿元/+2.11％,归母净利润11.01亿元/同比+11.63％;

   扣非归母净利润9.65亿元/同比+13.84％。单三季度实现营收44.00亿元/同比-0.11％/环比-6.46％,归母净利润2.98亿元/同比-9.1％/环比-27.93％。2024年前三季度实现毛利率21.53％/+1.29pct,单三季度实现毛利率21.42％/同比+0.26pct,主要原因系海外业务拓展叠加高毛利电动产品销量占比提升。

   叉车行业内销短期承压,影响公司业绩实现。据中国工程机械协会数据,2024年1-9月叉车总销量97.1万台/同比+10.8％,其中内销61.6万台/同比+6.2％,单9月叉车销量10.6万台/同比+6.1％,其中内销6.3万台/同比-5.3％,连续两个月同比下降,国内叉车内销市场承压,特别是平衡重叉车销量有所下滑,安徽合力作为国内叉车龙头企业,业绩受到一定影响。

   公司积极推进海外布局,电动化进展迅速。公司加速布局海外市场,2024年上半年公司已实现大洋洲、南美布局,正在规划建设欧洲总部、德国研发中心,随着本地化产研销的布局深入,有望助力公司品牌建设及海外市场拓展。在电动化方面,2024上半年公司电动叉车销量同比+37.66％,电动叉车销量占比约62.72％,电动化产品结构优化带来了公司毛利率提升。

   风险提示:国内需求不及预期;海外市场开拓不及预期