华统股份(002840):生猪产业绽放,盈利能力增长-2024年三季报点评

业绩总结:公司发布2024年三季报。2024前三季度公司营收64.85亿元,同比增5.21％,归母净利润为亏损0.53亿元,同比增长114.91％,扣非净利润0.44亿元,同比增长109.40％。其中Q3实现营业收入为23.20亿元,同比增长13.40％,归母净利为1.72亿元,同比增长9150.26％,扣非净利润1.70亿元,同比增长543.36％。

   点评:Q3净利润大幅增长,生猪销售态势向好。2024年第三季度公司共销售生猪61.17万头,生猪销售量较去年同期增长15.87％,销售收入共计12.68亿元。公司7～9月公司商品猪销售均价分别为18.90/19.80/18.80(元/公斤)。报告期内,生猪销售数量同比保持增长态势,全国生猪价格整体呈现上涨走势,三季度公司商品猪销售价格达到全年最高点,实现净利润大幅上涨。公司生猪养殖产能快速扩张,降低原材料成本,经营目标是达到生猪自繁自养自屠宰,提升竞争力。

   行业产能去化持续兑现,负债率限制产能增长。前三季度,全国生猪出栏52030万头,同比减少1693万头,下降3.15％。受产能去化影响,生猪价格第三季度整体上涨,价格达到年内最高值。三季度末能繁母猪存栏4062万头,同比减少178万头,下降4.20％。2024年第三季度全国能繁母猪较第二季度存栏量增长24万头,环比上涨0.59％,增速缓慢。

   公司产能进入快速释放期,降本增效持续兑现。2024年前三季度公司共销售生猪194.81万头,生猪销售量较去年同期增长15.9％。截止2024年7月公司能繁母猪存栏接近16万头,较2023年年底13万头增加近3万头;后续预计保持持续增长。公司已在浙江省建成18个现代化楼房猪场且积极向周边扩张,产能在不断提升,能繁母猪数量的增多,生猪的出栏量也会相应提升,有助于公司扩大市场份额,增加销售收入。公司养殖成本持续下降,三季度进一步明显改善。公司能繁母猪数量的增加和养殖技术提升,改进饲料配方,推进种群优化,生猪价格保持稳定或上涨,从而降低养殖成本,使盈利水平提高。

   屠宰板块稳健增长。2024H1公司共计屠宰生猪211.28万头,屠宰及肉类加工业务实现营业收入39.34亿元,较去年同期增长4.06％。截至2024年6月末,公司已建成25家生猪屠宰企业,通过收购等方式整合行业资源,提升自身在屠宰行业的影响力和市场份额。未来继续推进全国化布局战略,打造更完善的产业链,提高屠宰业务的协同效应和盈利能力。

   盈利预测:预计2024-2026年EPS分别为0.42元、1.08元、1.38元。

   风险提示:下游养殖业出现疫情的风险;生猪出栏量不及预期的风险;产品销售情况不及预期的风险等。