科达利(002850):业绩持续增长,海外市场持续推进

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收85.92亿元,同比增长10.60％;实现归母净利润10.16亿元,同比增长27.86％;实现扣非净利润9.85亿元,同比增长27.75％。

   三季度业绩同环比均实现较好的增长:公司三季度实现营收31.46亿元,同比增长10.35％,环比增长7.12％;实现归母净利润3.68亿元,同比增长28.70％,环比增长8.49％;实现扣非归母净利润3.57亿元,同比增长29.66％,同比增长7.24％。利润率方面,公司三季度销售毛利率和净利率分别为23.42％和11.68％,整体利润率仍然维持在较高的水平。

   公司费用管理能力表现优秀:公司三季度销售费率、管理费率、研发费率分别为0.34％、2.40％、5.05％,较二季度的0.38％、2.78％、5.47％均实现了较大的降幅。在产品价格下降的背景下,公司的费率仍然能够实现持续优化,说明公司在降本增效上达到了较好的效果。

   产品持续迭代,海外市场持续推进:产品迭代方面,公司始终与客户保持着紧密的联系,为客户开发各种形态的产品,包括快充、固态、半固态等,同时也通过创新不断开发新产品。海外市场方面,公司瑞典和匈牙利一期生产基地已经投产放量,匈牙利二期还在持续新增投入,德国生产基地目前还在等待客户放量。综合来看,公司欧洲工厂正按既定节奏稳步进行,未来有望实现营收增长,将根据客户需求进一步释放产能并进行配套生产。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润14.09、16.96、19.54亿元,对应当前PE为21.04、17.48、15.17倍,考虑到公司是结锂电构件龙头企业,成本及盈利韧性均领先行业,维持公司"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;技术路线发生重大变化;海外政策风险;项目进展不及预期。