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华光环能(600475):毛利率环比明显改善,氢能业务潜力可期

华安证券   2024-11-05发布
事件:公司发布2024年第三季度报告公司2024年前三季度实现营业收入72.33亿元,同比-6.12%;归母净利润4.81亿元,同比-6.58%,扣非归母净利润2.28亿元,同比-52.82%;其中Q3实现收入14.74亿元,同比-45.61%,环比-48.44%;归母净利润0.84亿元,同比-20.43%,环比-60.20%,扣非后归母净利润0.26亿元,同比-74.61%,环比+16.82%。

   光伏电站业务+产能爬坡影响当期收入,Q3毛利率环比明显改善收入端看,公司Q3营业收入同比下滑45.61%,主要系公司光伏电站工程业务受光伏组件价格波动、新能源消纳形势严峻影响,装机速度和装机量下降,叠加装备制造受搬迁产能爬坡影响,业务收入下降较为明显。利润端看,公司Q3扣非归母净利润同比下滑74.61%,主要系餐厨垃圾处置二期新项目投入运营,资产开始计提折旧摊销,影响当期利润,叠加锅炉装备市场竞争加剧,毛利率有所承压。利润率来看,公司Q3销售毛利率/净利率分别为21.96%/8.76%,环比分别+8.82pct/-0.51pct,毛利率环比改善明显,净利率受销售、管理费用率增加和加大新业务研发投入影响有所承压。

   氢能及火改业务潜力可期,有望成为未来新增长点氢能在源侧是长时储能的有效落地方式,协助提升消纳水平,随中央及地方支持政策不断落地,氢能产业化进程稳步推进。公司在巩固能源环保主业优势地位的同时,布局碱性电解槽制造设备,当期已获较大规模的氢能订单,同时,公司拓展火电灵活性改造业务,有望支撑未来成长。

   投资建议我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.60/8.04/9.03亿元,对应PE13/11/10倍,维持"增持"评级。

   风险提示火改需求不及预期;电解槽设备需求不及预期;原材料价格波动风险。

  

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