振邦智能(003028):收入再创新高,业绩短期仍承压

事件:公司发布2024年三季度报:2024年前三季度公司实现收入10.60亿元,同比+21.88％;归母净利润1.34亿元,同比-13.53％。

   其中,Q3单季度公司实现收入4.02亿元,同比+14.45％;归母净利润0.44亿元,同比-30.26％。Q3单季度收入再创历史新高,利润同比下滑。

   收入再创新高,利润承压分季度看,Q1、Q2、Q3收入同比分别为+21.15％、+30.90％、+14.45％,收入单季度保持双位数增长,且Q2单季度收入规模为公司上市以来首次超4亿元,Q3再创新高,主要得益于公司聚焦大客户战略,并积极拓展新客户群体;归母净利润同比分别+74.04％、-27.22％、-30.26％,利润端有所承压,主要为公司业务结构、客户结构等变化、汇兑损失以及越南工厂产能爬坡等影响。

   盈利水平同比下滑,研发费用投入加大2024年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为23.45％、12.63％,同比分别-4.21pct、-5.17pct,其中Q3单季度公司毛利率、净利率分别为21.08％、10.84％,同比分别-7.47pct、-6.95pct,盈利水平有所下降,预计主要是公司业务及客户结构变化等影响。Q3单季度期间费用率同比+0.27pct至8.57％,期间费用率整体管控良好,其中,公司坚持以研发技术创新促进高质量发展,Q3单季度研发费用达0.23亿元,同比+17.63％;研发费用率为5.71％,同比+0.15pct。

   投资建议:我们看好智能控制器行业市场空间广阔,公司以研发创新促进高质量发展,预计公司2024-2026年归母净利润分别至1.90/2.34/2.84亿元,同比分别-8.81％/+23.35％/+21.17％,对应PE分别为19/16/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游客户需求不及预期风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品放量不及预期风险、汇率大幅变动风险。