四方股份(601126):业绩符合预期,毛利率环比改善-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报。报告期内,实现营业收入50.93亿元,同比+20.22％,实现归属于母公司净利润6.09亿元,同比+16.82％,实现扣非后归属于母公司净利润5.94亿元,同比+14.56％;

   单Q3来看,实现营业收入16.16亿元,同比+18.21％,实现归母净利润1.86亿元,同比+11.66％,实现扣非后归母净利润1.85亿元,同比+13.33％。单Q3毛利率为34.21％,环比Q2提升1.14pcts。

   费用率方面,销售/管理费用率同比改善,研发方面,持续加大研发投入。前三季度,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.97％4.46％/9.69％/-0.95％,同比变动分别为-1.04pcts/-0.06pcts/0.76pcts/0.01pcts。

   现金流表现良好。前三季度,经营活动产生的现金流量净额达5.74亿元,同比去年同期的3.81亿元,增长了50.53％,主要原因是公司前三季度持续加强合同回款管理,客户回款增加。

   应收账款、合同资产增速快于收入,主要原因是公司加强合同履约交付,主营业务增长良好;截至三季度末,存货18.32亿元,相较于年初有明显下降,体现公司经营效率有所提升。

   业务方面,网内业务:主网二次跟随电网要求,继保民营龙头地位稳固;配网方面,一二次融合逐步突破;网外业务:传统发电领域中标出,新能源领域,并网设备、无功补偿设备等需求旺盛,公司中标项目充裕,有望持续贡献业绩。

   【投资建议】考虑到公司在网内份额稳固,贡献稳健业绩,网外新能源领域带来可观增量。我们维持此前预期,预计2024-2026年实现营收69.39/82.22/93.75亿元,增速分别为20.65％/18.50％/14.03％;对应归母净利润7.26/8.57/10.06亿元,对应EPS分别为0.87/1.03/1.21元,现价对应PE分别为21/18/15倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   电网投资不及预期;

   行业竞争加剧;

   新能源装机量不及预期等