麦加芯彩(603062):Q3业绩同环比显著提升,集装箱涂料业务贡献增量-季报点评

事件:麦加芯彩发布2024年三季报,前三季度实现营业收入13.94亿元,同比增长80.5％;归属于母公司股东的净利润1.40亿元,同比减少9.8％。按1.08亿股总股本计,实现每股收益1.3元。其中,第三季度实现营业收入6.36亿元,同比增长177.4％、环比增长39.4％;归属于母公司股东的净利润0.66亿元,同比增长57.1％、环比增长44.5％,实现每股收益0.61元。

   受益于集装箱行业景气持续回暖,24Q3公司集装箱涂料产品收入及销量环比持续大幅提升,为收入及利润增量主要来源。分业务看,24前三季度集装箱涂料/风电涂料/其他工业涂料收入分别为11.11/2.68/0.15亿元,以23年全年为对比,上述三项业务收入分别为5.84/5.10/0.45亿元,集装箱涂料业务贡献公司主要收入增量,风电涂料产品收入同比有所下降。从量上看,24前三季度上述三项业务销量分别为7.19/0.86/0.09万吨,集装箱行业景气自23Q4持续回暖,带动大量的集装箱涂料需求。单季度看,24Q3公司三项业务销量分别为3.36/0.35/0.2万吨,qoq+9971/+610/-297吨。

   盈利方面,24前三季度公司实现毛利额2.86亿元,同比增长7.8％;综合毛利率为20.5％,同比下降13.8pcts。24Q3毛利额1.37亿元,yoy+0.70亿元,qoq+0.50亿元,综合毛利率21.6％,yoy-7.6pcts,qoq+2.5pcts。从价格上看,24Q3集装箱涂料/风电涂料/其他工业涂料销售均价分别为1.57/2.96/1.74万元/吨,qoq+2.1％/+1.1％/+17.0％。

   公司成本管理能力强,24Q3期间费用率同环比下降。24Q3公司期间费用0.44亿元,同比增加0.15亿元,环比增加0.05亿元;期间费用率7.0％,yoy-5.6pcts,qoq-1.6pcts;其中销售/管理/研发费用分别为0.17/0.12/0.15亿元,财务费用为-7.8万元,对应费用率为2.7％/1.9％/2.4％/0.0％。此外,由于24年以来集装箱涂料业务收入及应收账款账面余额大幅增加,基于审慎性原则,公司前三季度计提减值(资产减值损失+信用减值损失)合计0.37亿元,其中Q3单季度计提0.26亿元。

   公司下游客户认证不断突破,船舶涂料等新品研发持续推进,积极打造"中国最具竞争力的工业涂料平台"。24H1公司成功进入日本第一大、全球第六大班轮公司ONE、全球第一大集装箱租赁公司TIL、全球排名前十的德国风电整机制造商NORDEX供应商名录,成为被指定的集装箱涂料或风电叶片涂料供应商之一。在新品研发推进领域,公司船舶涂料已进入中国、挪威、美国三家船级社的产品测试验证阶段,且防污漆产品已挂船在实体海域进行测试;已开始海上塔筒涂料在海上风电平台的工艺挂机实验;光伏涂料已在复合材料光伏边框制造厂进行测试。此外,今年8月公司收购科思创太阳能玻璃涂层相关技术,进一步扩大其业务版图。

   盈利预测与估值:结合公司集装箱及风电涂料产品价格及行业景气度,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.2/2.6/3.2亿元(前值为2.0/2.9/3.4亿元),维持"买入"投资评级。

   风险提示:宏观经济不及预期拖累经营业绩、研发进度不及预期风险、新业务领域市场拓展不及预期、主要原材料价格波动风险